核能领域正迎来可能持续数十年的发展周期。数据中心的巨大电力需求与各国政府扩充核电容量的政策形成了强劲合力。同时，美国等国家对下一代反应堆及其燃料供应链的大规模投资，已为相关上市公司构建了明确的发展路径。从上游矿企到核心技术开发商，再到关键燃料供应商，核能产业链上的不同环节均有望受益。对于着眼于下一个十年的长期投资者而言，这一趋势值得密切关注。
对于希望参与这一趋势的投资者，产业链上已浮现出不同阶段的布局者。上游环节中，铀矿开采是基础。世界顶级铀矿商之一Cameco（CCJ）总部位于加拿大，在萨斯喀彻温省拥有高品位铀矿，同时在哈萨克斯坦的合资企业及全球主要反应堆制造商西屋电气中持有股份，能从燃料需求和核设施建设中双重获益。
下游领域，多家公司正致力于开发先进核反应堆，即小型模块化反应堆。这种在工厂预制、现场组装的灵活方案，有望解决传统核能的部分难题，尤其适合偏远地区或希望实现离网供电的超大规模数据中心。GE Vernova（GEV）正受益于市场对其燃气轮机设备的强劲需求，同时其业务范围涵盖多种电力设备。在小型模块化反应堆方面，该公司与日立合作开发的BWRX-300型反应堆，目前是北美唯一在建的此类项目，位于安大略发电公司的达灵顿厂址，计划于2029年投运。此外，美国能源部已向田纳西河流域管理局拨款4亿美元，以加速该堆型的许可和部署。
对于风险偏好更高的投资者，Oklo（OKLO）和NuScale Powe（SMR）是两家处于早期阶段、尚无营收的小型模块化反应堆开发商。它们正寻求在2030年代技术部署前锁定商业协议，其中Oklo已与Meta平台达成协议，NuScale则在罗马尼亚有一个项目，并希望与田纳西河流域管理局达成另一项合作。
反应堆的运转离不开燃料，Centrus Energy（LEU）便扮演了这一关键角色。它是美国核管理委员会唯一批准生产高纯度低浓缩铀的公司，这种燃料正是下一代反应堆（包括小型模块化反应堆和微堆等）所需。同时，Centrus也供应传统核电站使用的低浓缩铀，过往其部分采购来自国际渠道，包括俄罗斯。根据《禁止进口俄罗斯铀法案》，美国企业需替换俄产核燃料。为此，Centrus已从能源部获得9亿美元，用于扩建其在俄亥俄州皮克顿的铀浓缩设施，新产能预计于2029年上线。
