今年股票市場的上漲吸引大量眼球，然而金屬和礦產的表現同樣可圈可點。標普GSCI工業金屬總回報率指數顯示，受全球經濟穩步增長推動，今年金屬帶來了24%的回報率。
在大宗商品投資者回顧2017年的成功之際，下面列出了2018年將決定貴金屬、基本金屬和散貨大宗商品走勢的重要因素。
中國和世界其他地區
中國占世界原材料消費的一半以上，將繼續對2018年大宗商品市場產生重大影響力。中國打擊污染和過剩產能的舉措，將為鋁、鋼鐵和鐵礦石價格提供強大支撐。這還將抵消貨幣政策收緊及房地產市場放緩帶來的負面影響。
其中鋁的表現將尤為出彩。BMO資本市場的Colin Hamilton指出，該機構預計未來五年期間中國的鋁產量僅將增加200萬噸，同時國內的需求良好，出口量逐漸減少。世界其他地區原本已經習慣依賴從中國進口，中國出口量的減少，將刺激中國以外的地區生產。
中國的煉鋼廠由污染環境轉變為更加高效，將提振高品位鐵礦石需求，這將有助於增厚必和必拓、淡水河谷和力拓等大型礦山的利潤。
然而，分析師和投資者還將關注中國以外地區的經濟增長。隨著主要工業國訂單完成，製造業活動增加，隨後將出現一段補充庫存期。通常這意味著進入週期的後程，但在這個時期大宗商品價格往往會獲得良好支撐。
銅
大多數分析師預計2018年銅市場大抵供需平衡，供應將足以滿足需求。可能影響供需的是明年智利將需要重簽大量勞工合同。花旗銀行估測，大約30%的勞工合同談判將在未來12個月期間展開，可能影響25%的全球銅供應量。其中包括位於智利的全球最大的銅礦——Escondida礦，該礦的一個工會已經進行為期一天的示威罷工。
在銅價上漲並已超過7,000美元/噸的大背景之下，礦工們預計將不會輕易妥協。因此，工業屆的行動可能導致明年價格上有大動作。
電池金屬
電動汽車電池中的重要原材料——鈷和鋰今年表現耀眼。電動汽車銷量預計將首次突破100萬輛大關。碳酸鋰價格上漲了36%，而鈷價格已經翻倍，吸引投資者和初級礦企湧向所謂的“電池中的黃金”。
然而，明年這兩種金屬的價格都存在供應方面的風險。世界最大的鋰礦生產商之一——智利SQM公司正在談判解決有關該公司能夠生產多少鋰的糾紛。BTG Pactual分析師認為，對智利而言，新一輪談判可能意味著智利將顯著擴大鋰產量。
美銀美林認為，南美和澳大利亞一系列新的鋰礦項目上線，可能使鋰市場在2019年結束供應短缺的局面。而之後的幾年市場可能供過於求。
鈷的供應將來自嘉能可。該公司宣佈計劃使剛果民主共和國子公司Katanga Mining的產量翻倍。咨詢機構CRU預計，隨著這些產量湧向市場，鈷將在2019年面臨供應過剩。
需求方面，世界最大的電動汽車市場——中國將是關鍵所在。中國正在逐步取消對新能源車的補貼。分析師稱，2018年的汽車銷量或將受到影響。
黃金
2017年黃金累計上漲將近10%，與美國股市相比略顯遜色，但依然表現尚佳。9月初金價一度突破1,350美元/盎司，創一年多以來最高水平。然而，自此之後黃金回落至1,260美元。
高盛策略師認為未來幾個月下列因素將推動金價走低：發達經濟體持續增長強勁，美聯儲進一步升息，缺少嚴重的地緣政治風險和經濟衰退。
然而，黃金的投資需求也不容忽視。三菱分析師Jonathan Butler稱，美國牛市可能出現反轉，美國總統特朗普的減稅政策可能導致美國債務增加，這些因素將刺激投資者購入黃金對沖上述風險。
隨著2018年到來，黃金多頭將從一些顯示投資者對黃金執著的數據中找到安慰。據彭博社統計，今年投資者持有的黃金交易所交易基金增加了11%，至7140萬盎司。
鈀金
鈀金是今年表現最佳的大宗商品，漲幅超過50%，價格創17年新高。消費者由柴油車轉向使用鈀金催化器的汽油車，促使了鈀金價格上漲。與之相對，用於柴油車催化器的鉑金價格跌至22個月低點——870美元/盎司。
鈀金的精彩表現使它自2001年以來首次比鉑金還貴，引發市場擔心車企可能轉變為在催化器中使用成本更低的鉑金。2018年的巨大疑問在於這一趨勢是否會出現。世界鉑金投資委員會11月表示，有傳聞稱車企正在考慮改用鉑金，這將對短期到中期的鉑金需求帶來顯著影響。當然，不需要催化器的電動汽車到來，給鉑金和鈀金同時帶來了風險。
英文來源：FT.com
