黃金回調已結束？兩大資管巨頭同時發聲

週一美國尾盤，現貨黃金交投於每盎司4358.71美元附近，上漲0.4%；近月白銀期貨結算價報65.106美元，日內漲幅達2.80%。市場正在權衡上周疲弱的勞動力數據與油價反彈、美債收益率回升及美聯儲加息預期修復等多重信號。霍爾木茲海峽依然是牽動通脹預期的地緣核心變量，伊朗的最新立場削弱了海峽儘快恢復通航的樂觀情緒。

正是在這一背景下，兩大資管巨頭不約而同對貴金屬前景作出重要判斷，市場對“回調是否已經結束”的討論顯著升溫。

Sprott：下跌僅是長期牛市中的修正

Sprott首席投資官斯米爾諾娃在最新報告中斷言，持續數月的金價回落屬于週期性修正，並非趨勢逆轉。膨脹的債務、高企的財政赤字、央行購金以及地緣政治碎片化，共同強化了黃金的戰略地位；白銀則受限於礦山供應，而工業需求持續擴張，前景同樣堅挺。

數據顯示，2025年黃金上漲逾64.58%，白銀漲幅更高達147.95%。2026年1月兩者再創歷史新高後，經歷了一輪明顯回調，至二季度末金價穩定在4000至4100美元，白銀在55至60美元獲得支撐。斯米爾諾娃強調，修正反映的是週期性力量而非基本面惡化。央行購金在整個下跌過程中構築了耐久底部，表明長期結構性需求並未退潮。白銀方面，太陽能、人工智能基礎設施與電網投資推動連續多年的結構性市場赤字，地上庫存持續消耗，近期反彈顯示投資者正重新評估供需格局。她認為，本輪波動檢驗了投資者信念，修正改善了貴金屬的長期風險回報。

Citadel Securities：五大催化劑共振，數月最具吸引力的做多格局

Citadel Securities股票衍生品策略主管魯布納表示，當前環境帶來了“數月來最具吸引力的做多格局”，並首次在2026年呼籲結構性配置黃金，同時認為白銀在零售端潛力巨大。

魯布納梳理了五大正向催化劑：美聯儲利率路徑正被重估為更鴿派方向；央行購買持續提速；CTA策略在黃金、白銀上均呈淨空頭持倉；GLD和SLV期權看跌/看漲偏度倒掛已達2月以來最深，歷史上此類組合往往預示看漲信心積累；零售資金在人工智能交易吸金效應下長期缺席，具備重燃空間。淨空頭倉位於他而言並非阻力，而是突破後的空頭回補燃料。中國月度購金自去年12月持續加速，放大全球官方部門需求。五大催化劑的同步對齊，正指向新一輪行情。