2016年1月，瘋狂的“永久性熊市”即將結束時，市場上的賣方寥寥無幾。六個月后，大盤股上漲150%，初級公司（GDXJ）上漲200%，為賣方製造了機會。賣方在不到五個月的時間里推動採礦企業和初級公司股價回落40%-45%。然而，GDX和GDXJ均多次守住底部。其中GDX守住21美元四次！GDXJ穩穩守住29.50美元兩次。
2017年空頭迎來了多個機會進一步做空礦企，但礦企成功維持在2016年12月的底部上方，并較2016年的高點回撤62%。礦企2017年未能取得突破，但多次成功守住重要支撐位，並且最新的反彈上漲意味著賣方力量枯竭。
2011至2016年金礦股在超級大熊市中下跌超過80%，下跌時長超過2年，初期的價格反彈幅度很大，但時間持續性不強。導致了至少持續18個月的價格調整。然後，市場才開始第三浪反彈。
目前金礦股經歷了將近17個月的調整。我們不知道調整是否很快將結束，或者還將延長三個月、六個月甚至九個月。然而歷史經驗告訴我們，調整將在2018年某個時期結束。
相比開採商，黃金離突破2016年的高點更近。但隨著金價突破或在金價突破之前，礦企也將開始取得突破。近期金價在1240美元附近見底，凈投機頭寸占未平倉合約比重和黃金看漲/看跌期權比率等市場氛圍指標達到令人鼓舞的水平。近期凈投機頭寸占未平倉合約比重達到27%，雖然沒有到極端悲觀的境地，但相比2016年2月以來的大多數時候仍然偏低。黃金看漲/看跌期權比率近期觸及兩年多來的最高水平。鑒於目前的投資者氛圍相對複雜，黃金有機會上攻趨勢阻力位。這意味著黃金有望在2018年某個時期實現突破。
黃金股繼續提供歷史價值。在大宗商品之外的領域，沒有任何資產可以媲美金礦股的價值。即便從大宗商品範圍內看，也幾乎沒有資產可以媲美金礦股的價值。進入2018年，交易商和投資者將被金礦股提供的深厚價值所吸引。
大宗商品通常在經濟擴張末期以及經濟將開始衰退時表現出眾，這通常伴隨著通脹上升。一些大宗商品已經表現良好，但整體大宗商品還未創新高。可能觸發通脹預期大幅升高的一個因素是，美國長期國債價格向下突破。
美國五年期國債價格已經跌至7年低點，而10年期美國國債也相距不遠。30年期美國國債價格繼續維持在2015-2016年低點上方，但已經沒有多少迴旋的空間。10年和30年國債向下跌破可能不會立即對貴金屬產生積極作用，但持續的下跌或加速下跌將利多貴金屬。
目前金礦股的反彈已經突破了預期，未來低點可能高於12月的低點。按照這個節奏，今年金礦股突破的可能性將增強。如果GDX和GDXJ能夠突破9月的高點，這對於2018年將是非常良好的征兆。礦企在真正取得突破之前還有許多工作要做，但投資者應當保持密切關注。推薦基本面強大、價值合理並且即將迎來催化性事件的金礦股。
英文來源：The Daily Gold
