2016年1月，疯狂的“永久性熊市”即将结束时，市场上的卖方寥寥无几。六个月后，大盘股上涨150%，初级公司（GDXJ）上涨200%，为卖方制造了机会。卖方在不到五个月的时间里推动采矿企业和初级公司股价回落40%-45%。然而，GDX和GDXJ均多次守住底部。其中GDX守住21美元四次！GDXJ稳稳守住29.50美元两次。
2017年空头迎来了多个机会进一步做空矿企，但矿企成功维持在2016年12月的底部上方，并较2016年的高点回撤62%。矿企2017年未能取得突破，但多次成功守住重要支撑位，并且最新的反弹上涨意味着卖方力量枯竭。
2011至2016年金矿股在超级大熊市中下跌超过80%，下跌时长超过2年，初期的价格反弹幅度很大，但时间持续性不强。导致了至少持续18个月的价格调整。然后，市场才开始第三浪反弹。
目前金矿股经历了将近17个月的调整。我们不知道调整是否很快将结束，或者还将延长三个月、六个月甚至九个月。然而历史经验告诉我们，调整将在2018年某个时期结束。
相比开采商，黄金离突破2016年的高点更近。但随着金价突破或在金价突破之前，矿企也将开始取得突破。近期金价在1240美元附近见底，凈投机头寸占未平仓合约比重和黄金看涨/看跌期权比率等市场氛围指标达到令人鼓舞的水平。近期凈投机头寸占未平仓合约比重达到27%，虽然没有到极端悲观的境地，但相比2016年2月以来的大多数时候仍然偏低。黄金看涨/看跌期权比率近期触及两年多来的最高水平。鉴于目前的投资者氛围相对复杂，黄金有机会上攻趋势阻力位。这意味着黄金有望在2018年某个时期实现突破。
黄金股继续提供历史价值。在大宗商品之外的领域，没有任何资产可以媲美金矿股的价值。即便从大宗商品范围内看，也几乎没有资产可以媲美金矿股的价值。进入2018年，交易商和投资者将被金矿股提供的深厚价值所吸引。
大宗商品通常在经济扩张末期以及经济将开始衰退时表现出众，这通常伴随着通胀上升。一些大宗商品已经表现良好，但整体大宗商品还未创新高。可能触发通胀预期大幅升高的一个因素是，美国长期国债价格向下突破。
美国五年期国债价格已经跌至7年低点，而10年期美国国债也相距不远。30年期美国国债价格继续维持在2015-2016年低点上方，但已经没有多少回旋的空间。10年和30年国债向下跌破可能不会立即对贵金属产生积极作用，但持续的下跌或加速下跌将利多贵金属。
目前金矿股的反弹已经突破了预期，未来低点可能高于12月的低点。按照这个节奏，今年金矿股突破的可能性将增强。如果GDX和GDXJ能够突破9月的高点，这对于2018年将是非常良好的征兆。矿企在真正取得突破之前还有许多工作要做，但投资者应当保持密切关注。推荐基本面强大、价值合理并且即将迎来催化性事件的金矿股。
英文来源：The Daily Gold
