加拿大高端羽絨服生産商加拿大鵝控股Canada Goose Holdings（TSX: GOOS）（NYSE: GOOS）維持强勁增長態勢。儘管Q1的强勁業績將Q2的大量批發收入前移，但加拿大鵝Q2仍維持强勁增長態勢，直接收入的同比增速仍高達50%左右，非外套類別的服裝銷售繼續表現亮眼。此外，該公司還成功推出價格更高的限量款冬裝系列Branta，該産品綫的女式外套起售價約爲$2,700，而一件標準的派克大衣價格只有$1,000多一些。
加拿大鵝似乎做好了迎接關鍵的冬季節日季的到來，但該股股價在財報發布後却大跌近10%。
關于後市，開門見山：加拿大鵝股價仍有巨大的上漲空間，尤其是股價在該季莫名其妙下跌之後。該零售股的利潤率接近60%，行業內少有，可以媲美科技公司，此外公司積極拓展諸如中國等海外市場，海外市場的收入幾乎翻倍，這意味著，該公司成長爲一家大型的，十億規模體量的全球品牌的征途才剛剛開始。因此，投資者應該繼續做多，逢低買入。
一般情况下，當一家公司公告當季財報業績超預期但股價却出現下跌時，罪魁禍首往往是下一季度的業績指引。跟大多數公司不同，加拿大鵝僅發布年度指引。加拿大鵝Q2維持此前的指引，預計收入同比增速至少20%，每股收益同比增速至少25%。
因此，困擾投資者不是業績指引。在Q2的財報電話會議當中，公司管理層指出兩個令人擔憂的因素：其一，香港局勢對于公司三季度業績造成了相當大的影響（香港是加拿大鵝最重要的增長市場之一），同時受冬季訂單時機的影響，公司Q3批發收入將下滑。
香港局勢屬不可控因素，但第二個因素值得更多的解讀。公司首席執行官Dani Reiss在Q2財報電話會議中表示，批發時機是理解公司業務的一個重要切入點，批發渠道的運營基本類似于計劃經濟：公司的秋冬和春季訂貨單已經提前確定了産品的顔色和款式，全年銷售的確定性非常高，但季度或月度間的變化可能會有很大的波動，因此幷不是考察年度業績的可靠指標。
今年的情况是，公司大量的秋冬訂單已經交付完畢，因此下一季度的出貨量自然就會减少，但這幷不意味著該渠道的需求情况發生了變化。公司仍預計2020財年的批發收入增速在高等個位數。
因此，投資者應當關注到的一個關鍵點是，加拿大鵝經銷渠道的需求幷未發生改變。公司業績的真正驅動力是冬季真實的産品銷量，而所有迹象均預示今年銷售强勁：消費支出維持在高位，資産價格上升，這些對于像加拿大鵝這樣的奢侈品牌通常都是積極因素。
加拿大鵝2Q19財報
如上表所示，公司收入同比上升28%至2.940億加元，遠超華爾街預期的2.581億（同比+12%）。由于渠道銷售時機將Q3的收入前移至Q2，因此在考察和預測加拿大鵝的業績時，不能完全依賴收入增速這一指標。相反，直接渠道的增速更能反映公司真實的經營成效以及未來幾個季度的可能表現。
如下表所示，加拿大鵝該季直接渠道的收入同比上升47%，較上季度的50%幷未出現明顯减速。另外，考慮到該財季天數相較2Q18少一天，經這一因素調整後的直接渠道收入增速將升至49%。
此外，加拿大鵝調整後每股收益同比上升24%至$0.57，遠高于華爾街預期的$0.44（同比-4%），也基本符合公司全年每股收益25%的同比增速目標。當然了，加拿大鵝未來兩個季度的業績表現才是重頭戲。
簡單來說，投資者對于加拿大鵝Q3批發收入下滑的預警反應過度。儘管數據上會有惡化，但公司銷售幷未出現弱化的迹象，真實的客戶行爲將是公司增長的長期驅動力。尤其值得指出的是，反映直接渠道業績的多個指標較前一季度都未出現减速。最後，隨著非外套産品以及高端Branta系列的加入，加拿大鵝將在接下來的冬季銷售旺季取得不錯的業績。因此，投資者應當繼續做多，逢低買入。
