過去10年，大宗商品市場經歷了狂歡、貪婪和恐懼：礦業股走出過山車行情，化工股接棒成爲市場追捧的目標。回顧本世紀的前20年，原材料板塊的行情呈現出涇渭分明的特徵：2008年金融危機爆發前市場追逐風險，但此後“恐慌交易”主導了投資者的情緒，避險投資成爲主流。
隨著資金市場風險偏好的再度恢復，全球經濟前景向好或提振2020年周期股的走勢。Bloomberg Intelligence的大宗商品策略師Mike McGlone預計黃金價格將繼續上漲，尤其是對比銅價時。McGlone表示，“按照過去10年的走勢，黃金的表現將好于銅和原油。” 與此同時，Bloomberg Intelligence的分析師Christopher Perrella表示，化工公司一系列的幷購，至少在2020年，仍將是驅動增長的主力。
過去20年，金屬股和化工股的表現顯示，材料投資者主抓成長概念。2000年至2009年期間，標普500化工指數上漲約33%，同期標普500金屬指數大漲約52%，期間黃金走出牛市。不過2008年金融危機之後，行情發生逆轉，化工指數2010年以來已經大漲150%，同期金屬股却下跌36%，期間黃金價格觸頂回落。
黃金牛市起始于2000年左右，2002年至2006年期間趨勢得到進一步增强，原因是美元下跌引發通脹擔憂。2008年金融危機爆發後，投資者紛紛涌向避險資産，黃金進一步獲得提振。在美聯儲量化寬鬆叠加2011-2012年期間歐洲主權債危機的共同作用下，現貨黃金價格在2011年9月升至$1,900/盎司附近的歷史高點。
黃金牛市期間，黃金礦商公司預計黃金需求將上升，因此開始超支進行幷購活動，進而導致負債水平不斷攀升以及數十億規模的資産减值，最終引發投資者的不滿情緒。黃金價格走勢逆轉之後，投資者紛紛出逃礦業股，導致有的公司無法償還債務，而多數公司不得不削减成本求生。最終的結果是，黃金礦商股過去10年的表現暗淡無光。
銅價也與全球經濟緊密相關，價格跟隨黃金出現走牛行情幷最終下跌，整個金屬和礦業板塊過去10年的走勢也是歷史上周期最長幅度最深的下跌行情之一。
爲了追求收益率，金屬和礦業板塊的投資者將資金投向能够實現增長的領域，最終促成了化工股2012年之後的一波行情。
化工行業一直是增長導向型大宗商品投資者偏愛的板塊：爲了適應不斷變化的産品周期幷獲取市場份額，化工公司積極開展幷購活動。1999年以來，該板塊小幅趨高，但金融危機爆發後，礦業股不再受市場青睞，化工板塊的春天也真正到來。化工板塊的主要概念是幷購，幷且據彭博社的數據顯示，2016年完成的幷購交易創出過去20年的一個峰值。
除了大量的幷購交易，過去10年還發生了一批重塑整個行業的重組，其中最引人關注的是2015年杜邦和陶氏化學的超級合幷，合幷後的新公司陶氏杜邦DowDuPont兩年後分拆爲3家獨立的公司，從而創造了更多的交易。此外，其他超級交易包括中國化工集團公司收購先正達，化肥巨頭Potash與Agrium合幷，拜耳收購孟山都，以及宣偉收購威士伯。
特種化學品製造商的多元化資産組合不斷吸引投資者進入，因此即使是中美貿易糾紛也尚未對這一行業造成太大的負面衝擊。2009年以來，化工板塊漲幅最大的個股是宣偉Sherwin-Williams（NYSE: SHW）、PPG Industries Inc（NYSE: PPG）和藝康Ecolab（NYSE: ECL），股價漲幅分別高達846%、354%和331%（扣除股息）。
