Kirkland Lake Gold (TSX:KL)(NYSE:KL)是一隻牛股，自從2015年年中以來，股價暴漲了3164%。也就是說，如果你在五年前買入這只股票，到現在已經賺了30倍。
今年一月，我們曾表示Kirkland是2020年最喜歡的黃金股。儘管今年迄今，該公司股價大致持平，但考慮到全球剛剛經歷了現代史上最具破壞性的經濟衝擊之一，不得不說這仍然是一個難以置信的結果。
而且這只股票的行情還遠沒有結束。該股具有結構性競爭優勢，有望在未來數年為長期股東帶來豐厚的回報。
礦業股一直以來都不被認為是好的投資，看看標普/TSX的全球礦業指數就知道了。過去十年間，該指數的價值下跌了10%。投資礦業股簡直就是浪費時間又浪費錢。
事實上，許多礦業項目創造了幾十億美元的收入，但股東卻常常一無所獲。問題在於資本配置。
比如說，假設黃金價格現在是每盎司1500美元，一家黃金公司想要開發一個新礦。研究顯示，每盎司的保本價格為1700美元。也就是說，一旦將所有開發成本考慮在內，黃金價格需要在該礦壽命期內平均超過每盎司1700美元才能盈利。
如果金價一直卡在每盎司1500美元止步不前，那麼這個項目就沒辦法開發。
現在我們假設黃金價格上漲到每盎司1900美元。突然之間，這個未開發的礦山在經濟上變得可行了。項目開始施工，投入了數億美元。對這種增長感到興奮的投資者推高了股票價格。
然後，金價像往常一樣又跌回到每盎司1500美元。意味著該礦在經濟上又不再具有可行性，意味著礦山建設將中斷。但是這家礦業公司仍要承擔部分開發該項目的巨額費用，這些費用通常來自於其他採礦項目的盈利。資本就是這樣被摧毀的。
過去幾十年間，在整個黃金行業，這種資本破壞的例子層出不窮。正如你將看到的，Kirkland不一樣。
Kirkland的頭號專長就是保持低成本。無論金價走勢如何，這都確保了充足的利潤空間。
我們來看一組數據。2016年，該公司生產一盎司黃金的成本為930美元。2017年，這一數字降至812美元，2018年再次降至685美元。去年，全部維持成本僅為564美元。也就是說，除非金價史無前例地暴跌70%，否則該公司將會一直盈利。
這只股票另一個與眾不同的地方在於沒有過度膨脹。通常情況下，大多數礦業公司在手裡現金充足時都會選擇擴張，做大。但Kirkland沒有。
有一點需要明確的是，該公司的產量增長相當快。但管理層並沒有急於將利潤投入成本更高的新項目。
該公司去年的自由現金流高達4.63億美元。其中一部分用於支付1.2%的股息。公司管理層還在上個季度回購了3.29億美元的股票。剩下的錢都是在銀行賬戶裡積累起來。
Kirkland現在手裡握著5億多美元的現金儲備。預計其中大部分將用於更多的股票回購和派息。其餘的錢可能會存起來以備不時之需。這一點，在黃金生產商中實屬難得。
