認股權證:一個有風險但高回報的投資工具

投资认股权证
發佈于: 8 月17, 2021
編輯: Caroline Kong

認股權證類似于期權,賦予持有人以一定的價格、數量在未來某個時間購買相關證券的權利,而不是義務。與期權不同的是,權證是由公司發行的,而期權是由中央交易所,比如芝加哥期權交易所(CBOE)發行的。

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認股權證所代表的證券——通常是股票,由發行權證的公司而不是持有股票的對手方交付。只要證券的基本價值隨著時間的推移而增加,持有權證也可以增加股東的信心。下面就讓我們來研究一下權證的類型,它們的特點,以及優勢和劣勢。

關鍵要點:

  • 認股權證是由公司發行的,給予持有人以特定價格購買證券的權利,但不是義務。
  • 公司經常將認股權證作為股票發行的一部分,以吸引投資者購買新的證券。
  • 與潛在股價相比,權證的百分比變化幅度往往被誇大。

認股權證的類型

權證有兩種不同的類型:認購權證和認沽權證。認購權證代表一定數量的股票,可以在某一日期或之前以特定的價格從發行人那裡購買。認沽權證代表一定數量的股權,可以在規定日期或之前以特定價格賣回給發行人。可以說,認股權證只是股票衍生品的一種類型。

認股權證的特點

權證證書包括對證券特徵和持有人權利或義務的披露。所有認股權證都有規定的到期日,也就是認股權證的權利可以被執行的最後一天。

權證還可按行使方式分類。比如,美式認股權證可以在規定的到期日之前的任何時候或到期日當天行使,而歐式認股權證只能在到期日行使。

權證證書中還包括一些詳細信息。權證通常對應的是特定數量的股票,但也可以代表一種商品、指數或貨幣。行使價格或執行價說明了購買認購證或出售認沽證必須支付的金額。一旦支付了行權價,結果就是指定的股份或相關工具的價值被轉讓。

而權證的轉換率說明購買或出售一個投資單位所需的權證數量。舉個例子,一份認購權證規定購買XYZ這只股票的轉換率是3:1,這意味著持有人需要三份認購權證來購買一股XYZ的股票。

通常情況下,如果轉換率高,說明股價很低,反之亦然。指數權證帶有一個指數乘數,而不是轉換率,這個數字是用來確定在行使日應付給持有人的金額。

投資認股權證

權證是透明和可轉讓的證書,在中長期投資計劃中往往更具吸引力。這些通常是高風險、高回報的投資工具在長期戰略中仍然基本上沒有被充分利用,同時為投機者和套期保值者提供了一種有吸引力的選擇。即便如此,權證還是為私人投資者提供了一個可行的選擇,因為所有權的成本通常很低,而且獲得大量股權所需的初始投資也相對較少。

在熊市中,權證可以為投資者提供一些保護,當相關股票的價格開始下跌時,價格相對較低的權證可能不會出現與股票實際價格一樣的損失。

認股權證的優勢

讓我們再通過一個例子來說明權證的一個潛在好處。假設XYZ股票目前的報價是每股1.5美元。按照這個價格,投資者需要1500美元來購買1000股股票。但是,如果投資者選擇購買價格為0.50美元的XYX認購權證(一股),同樣數量的資金就可以控制3000股。

由於權證價格通常較低,其提供的杠杆和資本配比率通常較高,產生的資本收益和損失因此也較大。雖然股票和權證價格在絕對值上同步移動是很常見的,但由於最初的價格差異,收益或損失的百分比會有很大的不同。換句話說,與股票價格相比,認股權證往往會誇大百分比的價格波動。

認股權證的另一個例子

讓我們再通過一個例子來闡明這些觀點。假設XYZ這只股票從1.50美元上漲0.30美元,收于1.80美元,產生20%的收益。同時,它的認股權證也獲得0.30美元的收益,從0.50美元上漲到0.80美元,上漲了60%。在這個例子中,資本配比率的計算方法是原始股價除以原始權證價格,即1.50美元/0.50美元=3。這代表權證提供的金融杠杆的大致數字。這個數字越高,資本收益或損失的潛力就越大。

再舉一個真實的例子,沃倫-巴菲特的伯克希爾哈撒韋公司決定投資美國銀行,以每股7.14美元的行使價獲得了美國銀行普通股的認股權,大約支付了50億美元。然後美國銀行股價最終上漲到每股24.32美元,使得“奧馬哈先知”以超過170億美元的價格行使了這些認股權,反映了原始投資的120億美元收益。

認股權證的弊端

就像任何其他類型的投資一樣,認股權證也有缺點和風險。如上所述,權證提供的杠杆和資本配比率可能很高,也有可能對投資者不利。

假設我們把XYZ這個例子的結果倒過來,比如這只股票的價格是下跌了0.30美元,在這種情況下,股價的損失百分比是20%,而權證的損失就是60%。杠杆可以是一件好事,但只是在一定範圍內。要知道,權證證書的價值是可以下降到零的,這對權證投資者來說是非常不利的因素,因為如果這種情況在權證行使之前發生,權證將失去任何贖回價值。

最後,權證持有人沒有投票權、股東權或分紅權,儘管會受到公司決策和政策的影響,但是對公司的運作也沒有發言權。

最主要的

權證可以為傳統的投資組合提供有幫助的補充,只不過鑒於其風險性,投資者需要密切關注市場動向。但即便如此,這種在很大程度上未被採用的投資工具確實提供了多樣化的機會,而無需與最大的市場參與者競爭。權證如此,期權也是如此。

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