數字X光機製造商Nano-X Imaging Ltd（NASDAQ:NNOX）的股價今年迄今下跌13%，但華爾街分析師認為這只成長股股價今年可以大漲358%。對於一家還沒有盈利的公司來說，如此漲幅讓人難以置信但也不是完全不可能。
不過，Nano-X的商業模式和創收方式還有待驗證，風險要遠高於其他醫療設備股票，因此可能並不適合所有的投資者。
Nano-X的競爭優勢來自於它的NanoX.ARC。這一X光機的特別之處在於它所採用的數字X射線源相比傳統的模擬射線源使用和維護成本更低，體積更小，使用也更方便，因此有望打入原來那些用不起X光機的市場，比如說經濟欠發達地區。該公司在商業模式上也進行了創新。相比直接賣設備，Nano-X計劃向設備經營商收取使用費。理論上來說，每次掃描的成本約為40美元，而現有技術的成本高達數百美元。
此外，NanoX.ARC是多X射線源設備，可以降低醫師給患者掃描的時間，因此預計Nano-X最終在發達市場上也將有自己的立足之地。最後，該公司開發的基於雲，人工智能（AI）賦能的“放射機器人”可以幫助放射科醫生解讀來自X射線和CT掃描的數據。2022年，該公司AI遠程放射服務創收860萬美元。
Nano-X目前擁有大約7770萬美元的現金及現金等價物，去年現金消耗5050萬美元。如果該公司未來12或14個月之內公司開始向客戶收取設備掃描使用費，經營將得以延續。
公司預計2023年發送首批X射線產品，並且目前已經有好幾個等待收貨的客戶。尼日利亞同意2021年部署和運行不少於1000台NanoX.ARC，加納也表達了購置意向。不過，這兩個國家能夠為該公司帶來多少收入現在還難以準確預測。華爾街分析師預計今年的掃描收入平均數為1760萬美元，2024年將大幅增至7850萬美元。
Nano-X的投資邏輯有幾個缺陷。首先，美國食品藥品監管局（FDA）尚未批准該公司多源版本的NanoX.ARC。2021年，單源版本的X光機已獲FDA批准，因此多源版本設備獲批的可能性很高。雖然該醫療設備現在的市場基本都在美國以外，但FDA的審查和批准可以為它的技術提供強大的背書。
另一個缺陷，而且是一個很大的風險點在於該公司收取設備使用費的商業模式還有待驗證。Nano-X有可能取得巨大的成功，也有可能一敗塗地，這一切都將取決於客戶每年平均的設備掃描次數。如果設備使用頻次不高，使用費無法覆蓋NanoX.ARC的製造成本，最終公司只能自己承受虧損。
因此，在它的技術以及收入模式得到驗證之前，投資者最好還是不要投資這只醫療設備股票，除非你能夠承受巨大的風險。如果年底NanoX.ARC盈利了，監管機構也看到了這一技術路徑的優點，留給投資者買入並持有Nano-X股票的時間還很多。
