石油輸出國組織上月宣布減產為油價帶去了喘息的機會，但現在看來，預期中的經濟衰退正成為影響全球石油市場的最大利空因素。不過，即使油價保持在相對較低水平，一些石油生產商仍然有能力創造體面的自由現金流，不久前發布的能源公司第一季度業績報告已經很好地證明了這一點。憑借著有史以來最好的財務狀況和可預見的盈利增長，加拿大能源股配得上更好的估值倍數。
多倫多證券交易所的能源股是去年表現最好的板塊。不過，今年的情況發生了改變，能源股的表現接近墊底。事實上，過去三個月，加拿大和美國的能源股都下跌了11%。去年，加拿大五大能源勘探和生產公司的淨收入總計為400億加元，比2021年增長了126%。相比之下，美國五大能源巨頭的利潤同比增長了118%。
除了更高的盈利增長外，自2021年底以來，加拿大能源生產商表現出更嚴格的資本紀律。例如，與美國的生產商相比，加拿大能源生產商的杠杆率大幅降低。即使油價保持在每桶50美元左右，許多加拿大公司仍然可以輕松地為其增長資本和定期股息提供資金。因此，今年可能也會看到能源行業產生可觀的自由現金流。最重要的是，由於債務負擔已基本得到解決，多餘的現金將主要用於股東回報。
現在，多交所的能源公司大部分將其自由現金流的50%左右用於回購和股息。隨著上市公司不斷回購股票，流通股總數減少使得現有的股票變得更有價值。因此，即使公司保持總股息金額不變，現有股東將獲得更高的絕對股息金額。
這就是2023年及以後能源行業預期回報更高的主要前提。由於能源公司在過去幾年中減少了債務，節省了數百萬元的利息支出，並可能看到更高的盈利能力。現在，即使石油生產商尋求無機增長，手中仍有可觀的過剩現金。因此，預計更高的股息和回購將繼續下去，並在更長的一段時間內推動更高的股東回報。
縱觀多交所能源板塊，Canadian Natural Resources (TSX:CNQ)首屈一指。投資者回報的一個關鍵驅動因素是資本回報框架的下一階段。管理層的目標是，一旦淨債務降至100億加元以下，會將100%的自由現金流用於股息和回購，而該公司目前的淨債務只剩120億加元。所以，該公司可能會在今年年底或2024年初實現淨債務目標。同時，這只能源股的杠杆率已經從2020年的接近4倍下降到2023年第一季度的0.6倍。
憑借長期可靠的派息曆史，CNQ也已成為尋求被動收入的投資者最青睞的加拿大股票之一，目前的股息收益率為4.8%。
