投資者都歡迎牛市，但當股市漲得太久之後，人們心中自然就會慢慢浮現出這個疑問：市場現在有泡沫嗎？這也是當前美股投資者最想要獲得解答的一個問題。最近幾個月，美國股市在人工智能（AI）和科技板塊的帶動下漲勢如虹，其中標普500指數過去1年上漲了32%，最近更是頻頻刷新歷史紀錄。
就在上周，美國銀行的分析師將標普500指數的1年目標價從5000點上調至5400點。分析師雖然警告指數短期之內可能會出現回調，但依然預計未來12個月的收益率將達到13%。
分析師Savita Subramanian本週一解釋說，上周的目標價調整之後，她的團隊收到了很多投資者甚至是同事質疑的聲音。最近幾周，有關美股即將全面進入泡沫破滅的聲音越來越響亮，生成式AI驅動的大型科技股的牛市讓很多分析師將當前的股市比作當年的互聯網泡沫。
上週五，“半導體狂熱”驅動芯片板塊漲到新高，而且還突破了互聯網泡沫破滅前的最高點。
不過，上個月的一份分析報告預計，假設美股有泡沫，這個泡沫預計也可以繼續吹到至少2025年，標普500指數屆時將升破6500點。
其他分析師更是繼續否認美股有泡沫的說法。
Subramanian解釋說，如果一定要拿現在的美股去跟互聯網泡沫類比的話，那麼現在的市場更加類似於上世紀90年代中期。她根據美國銀行的賣方指標表示，現在美股的情緒幾乎正好跟1995年處於同一水平，也就是中性，而不是1999年的瘋狂看漲。驅動當前做多情緒的很多的科技子板塊，也就是AI和自動化還處於萌芽階段，類似於90年代中期的個人計算機和互聯網。
Subramanian因此下結論稱，美股眼下沒有泡沫。
至於泡沫的確認，她提出需要滿足以下這些條件：價格和內在價值的缺口，資產類別的大眾化，以及通常借助杠杆被放大的極端的市場投機。縱觀美股歷史上歷次著名的市場泡沫，比如說互聯網暴跌，2007年的房地產泡沫以及1637年的鬱金香狂熱，上述條件全都滿足。
然而，當前的美股並不符合上述條件。
雖然歷史高估值是一個警示信號，但它跟泡沫還不能劃等號。
Subramanian表示，估值固然重要，但由於指數成分的變化，拿現在的靜態市盈率去跟過去幾十年的市盈率作比較沒有多大意義。她說，指數雖然還是同一個指數，但成分股公司已經變了。此外，上市公司被迫放棄低質量的每股收益增長，聚焦於效率的提升以及更加可預測的利潤率，因此相應地就該享受更高的估值。
想要一個市場泡沫破滅，市場情緒必須達到瘋狂的水平。現在看來，市場熱點還主要集中於AI和減肥藥等少數幾個領域，市場情緒去年以來雖然已經升溫，但說破天也只是中性狀態，跟此前市場觸頂時的水平還相去甚遠。
