臺灣積體電路製造公司Taiwan Semiconductor Manufacturing（TSM，台積電）剛剛邁入一個嶄新的高度。作為半導體行業的領導者和人工智能（AI）巨頭，台積電在第三季度報告了驚人的增長後，市值剛剛突破了1萬億美元。不算國有企業，這是全球第九家市值超過1萬億美元的公司。
台積電是半導體代工市場的絕對霸主，直接受益於AI計算機芯片支出的持續增長，並且並未顯現出放緩的跡象。
台積電是全球唯一有能力生產具有最小晶體管長度的超高速計算機芯片的公司。這些3納米和5納米芯片貢獻了公司第三季度收入的一半左右，顯示出芯片公司對於這些產品的高需求以及高價。基於這一需求，台積電預計2024年以美元計算的收入將增長30%。
我們來看一下高性能計算（HPC）這個細分領域的增長，台積電將AI計算機芯片劃入這一類別。2024年第三季度，HPC芯片收入從去年同期的72.6億美元升至120億美元，同比增長約65%，占總收入的比例也從去年同期的42%升至51%。對於如此龐大的公司來說，這一增速十分驚人。
管理層預計這樣的增長將持續到2025年，公司為了滿足未來的需求也準備了新工廠的資本支出，2024年最新的規劃支出額為300億美元。只要這些工廠投產，這將帶動台積電2025和2026年的收入增長。
未來幾年，台積電的一個重大變化是從中國臺灣本土市場向外擴張，規避可能的風險。
好消息是，這些新工廠正在建設中。亞利桑那州正在建設三座製造廠，首座工廠預計將在2025年初開始大規模生產且具備先進的工藝節點，可以為重要的HPC客戶提供服務。第二和第三座工廠有望在這個十年末投入使用。
此外，為了進一步強化地理多元化，台積電還在日本和歐洲建設新廠。按照管理層的計劃，未來五到十年內，公司將在臺灣以外的地區投入數百億美元，甚至可能超過1000億美元。投資者應密切關注這些動向，這些工廠將有助於緩解地緣政治風險，同時測試它們是否能在臺灣之外複製相同的利潤率。
台積電的財務狀況看起來相當穩健，公司在未來幾年內預計會繼續增長。上一季度按照美元計算的淨收入同比增長36%，營業利潤率擴大至47.5%，淨利潤增速因此高達54.2%。儘管50%的盈利增長不可能永遠持續，但考慮到AI潮流的推動，台積電有望在未來五年內實現平均每年兩位數的淨利潤增長。
那麼，這是否意味著這只股票值得購買呢？這很難說。2023年初以來，台積電的股票上漲了170%，當前市盈率（P/E）遠超30，高於標普500指數的平均水平。不可否認，台積電是一家優質的公司，盈利增速也將高於上市公司的平均水平，但估值處於歷史較高水平，存在著估值壓縮和均值回歸的風險。
