儘管美國股市因貿易摩擦升級和經濟放緩的擔憂陷入震盪，加拿大與墨西哥股市卻展現出強勁韌性。截至本週二（3月24日），標普500指數ETF（SPY）年內下跌2%，而iShares MSCI加拿大ETF（EWC）上漲3.4%，iShares MSCI墨西哥ETF（EWW）更是大漲11.8%。
這一反差現象背後，暗藏著市場對貿易政策的博弈邏輯與結構性機遇。
墨西哥股市的強勁反彈與其2024年的慘烈表現形成鮮明對比——EWW指數基金去年暴跌約30%，當前股市的市盈率僅為10.5倍，遠低於14.5倍的十年均值。
瑞銀全球財富管理新興市場美洲首席投資官Alejo Czerwonko指出，特朗普上任前，市場已將關稅威脅的大部分利空提前消化，且投資者普遍預期最終三國可能達成“不傷筋動骨”的關稅協議。這種“深V修復”行情中，價值窪地屬性成為吸引資金的關鍵。
加拿大TSX指數年內表現優於標普500指數，這與該指數獨特的行業構成密不可分。
據FactSet數據，材料板塊占TSX權重超13%，而標普500指數僅占2%。隨著金價持續攀升，今年TSX漲幅前十的個股中九家為礦業公司。Wellington-Altus首席市場策略師Jim Thorne表示：TSX指數流淌著黃金。此外，TSX指數的能源與金融股占比也遠超美國市場，而受挫嚴重的科技股（如“美股七巨頭”）的權重較低，這種“避風港”結構在當前環境下凸顯優勢。
此外，今年加拿大股市跑贏美股的其他因素還包括較低的估值和匯率。
先鋒集團數據顯示，過去十年美股年均回報率達12.3%，遠超全球非美市場的5.1%。但今年形勢逆轉，追蹤全球（除美）股市的VEU ETF上漲8.4%，而美股VTI ETF下跌2%。先鋒高級投資策略師Kevin DiCiurcio認為，美股的長期高估值正在經歷修正，該機構預測未來美股年均回報率僅為2.9%-4.9%，顯著低於非美髮達市場的7.5%-9.5%。這種“估值再平衡”趨勢促使資金重新審視區域配置。
對於有意佈局加墨市場的投資者，EWW和EWC兩隻指數基金的管理費僅為0.5%，是不錯的低成本配置之選。不過CI Financial首席投資官Marc-André Lewis警示，若關稅長期化，這可能引發北美經濟衰退甚至滯脹風險。市場人士普遍建議，在全球化進程面臨重構的背景下，分散化配置比押注單一市場更為穩妥。正如Czerwonko所言：過去15年的贏家未必能永遠稱王，世界正在以不可預測的方式快速變遷。
