半導體巨頭英偉達持續受到華爾街青睞，截至7月10日，這只半導體股票價格2025年上漲22.2%。然而，雖說英偉達是AI芯片領域的王者，但有些知名度較低的AI概念股股價同期表現卻要遠超該股，其中同為半導體巨頭的美光科技（MU）股價年內漲幅達46.2%。
英偉達正從知名GPU製造商轉型為全棧式人工智能（AI）基礎設施供應商，全棧解決方案包含Hopper和Blackwell架構芯片，AI優化的網絡互連技術以及強大的軟件生態系統。隨著雲服務提供商和企業大力投資建設及擴展AI基礎設施，英偉達發展勢頭非常不錯。
如此看來，美光科技股價跑贏英偉達的理由是什麼？
AI正從根本上重塑美光的商業模式和增長軌跡。2025財年第三季度（截至5月29日），隨著高帶寬內存（HBM）和存儲對支持複雜AI工作負載和應用日益關鍵，公司數據中心收入同比增長超一倍並創歷史紀錄，HBM收入環比增長約50%，年化收入規模已突破60億美元。
Bloomberg Intelligence預測，2023至2033年，HBM芯片市場將以42%的年複合增長率從40億美元擴張至1300億美元。這一超高速增長預期基於兩大因素：日益複雜的AI模型需要更大容量的低延遲內存，以及眾多企業將從高性能計算轉向高級AI應用。為了把握機遇，美光正積極將產能轉向提供更高內存容量和帶寬的先進HBM架構。作為全球僅有的三家HBM供應商之一（另兩家為SK海力士和三星），公司預計到2025年下半年它的HBM市場份額將追平DRAM份額。
美光在數據中心和客戶端固態硬盤（SSD）市場同樣增勢強勁，近期首次躍居數據中心SSD品牌第二位。此外，Windows 11升級週期及全球AI PC普及浪潮正推動PC端內存需求增長，公司將持續受益。
美光的1-gamma DRAM技術節點採用最先進的半導體製造技術——極紫外（EUV）光刻，該技術通過更短波長的光在矽晶圓上刻蝕集成電路，芯片尺寸更小，晶體管密度更大。相較於前代1-beta技術，美光應用新技術實現位密度提升30%（同等物理空間存儲量更高），功耗降低20%，以及性能提升高達15%（數據傳輸更快）。
公司還計劃未來20年投入約2000億美元擴展美國業務，其中1500億美元用於製造基礎設施，500億美元投入研發。
美光科技2025財年第三季度業績亮眼：營收創93億美元的紀錄（同比增37%），非GAAP稀釋後每股收益（EPS）1.91美元（同比增200%），兩項數據均超公司指引和華爾街預期。此外，美光預計本季度營收區間為104億至110億美元，毛利率介於41%至43%。
儘管年內大漲46%，但美光股價與基本面似乎依然脫節。該股當前靜態市盈率僅22.5倍，動態市盈率11.8倍，顯著低於納斯達克100指數的33.9倍。
這種低估值可能源于投資者對內存行業週期性的認知，以及對AI驅動內存需求可持續性的疑慮，但股價折價幅度似乎已經過度。美光正逐步從大宗內存生產商轉型為領先的AI基礎設施企業，公司已與部分關鍵客戶簽訂HBM合約，定價透明度和需求可見性前所未見。鑒於這些因素，公司估值倍數可能即將擴張從而推升股價。
綜合考量這些催化劑，美光股票當前頗具吸引力。
