半导体巨头英伟达持续受到华尔街青睐，截至7月10日，这只半导体股票价格2025年上涨22.2%。然而，虽说英伟达是AI芯片领域的王者，但有些知名度较低的AI概念股股价同期表现却要远超该股，其中同为半导体巨头的美光科技（MU）股价年内涨幅达46.2%。
英伟达正从知名GPU制造商转型为全栈式人工智能（AI）基础设施供应商，全栈解决方案包含Hopper和Blackwell架构芯片，AI优化的网络互连技术以及强大的软件生态系统。随着云服务提供商和企业大力投资建设及扩展AI基础设施，英伟达发展势头非常不错。
如此看来，美光科技股价跑赢英伟达的理由是什么？
AI正从根本上重塑美光的商业模式和增长轨迹。2025财年第三季度（截至5月29日），随着高带宽内存（HBM）和存储对支持复杂AI工作负载和应用日益关键，公司数据中心收入同比增长超一倍并创历史纪录，HBM收入环比增长约50%，年化收入规模已突破60亿美元。
Bloomberg Intelligence预测，2023至2033年，HBM芯片市场将以42%的年复合增长率从40亿美元扩张至1300亿美元。这一超高速增长预期基于两大因素：日益复杂的AI模型需要更大容量的低延迟内存，以及众多企业将从高性能计算转向高级AI应用。为了把握机遇，美光正积极将产能转向提供更高内存容量和带宽的先进HBM架构。作为全球仅有的三家HBM供应商之一（另两家为SK海力士和三星），公司预计到2025年下半年它的HBM市场份额将追平DRAM份额。
美光在数据中心和客户端固态硬盘（SSD）市场同样增势强劲，近期首次跃居数据中心SSD品牌第二位。此外，Windows 11升级周期及全球AI PC普及浪潮正推动PC端内存需求增长，公司将持续受益。
美光的1-gamma DRAM技术节点采用最先进的半导体制造技术——极紫外（EUV）光刻，该技术通过更短波长的光在硅晶圆上刻蚀集成电路，芯片尺寸更小，晶体管密度更大。相较于前代1-beta技术，美光应用新技术实现位密度提升30%（同等物理空间存储量更高），功耗降低20%，以及性能提升高达15%（数据传输更快）。
公司还计划未来20年投入约2000亿美元扩展美国业务，其中1500亿美元用于制造基础设施，500亿美元投入研发。
美光科技2025财年第三季度业绩亮眼：营收创93亿美元的纪录（同比增37%），非GAAP稀释后每股收益（EPS）1.91美元（同比增200%），两项数据均超公司指引和华尔街预期。此外，美光预计本季度营收区间为104亿至110亿美元，毛利率介于41%至43%。
尽管年内大涨46%，但美光股价与基本面似乎依然脱节。该股当前静态市盈率仅22.5倍，动态市盈率11.8倍，显著低于纳斯达克100指数的33.9倍。
这种低估值可能源于投资者对内存行业周期性的认知，以及对AI驱动内存需求可持续性的疑虑，但股价折价幅度似乎已经过度。美光正逐步从大宗内存生产商转型为领先的AI基础设施企业，公司已与部分关键客户签订HBM合约，定价透明度和需求可见性前所未见。鉴于这些因素，公司估值倍数可能即将扩张从而推升股价。
综合考量这些催化剂，美光股票当前颇具吸引力。
