闪迪7月暴跌47%：AI存储明星的“高处不胜寒”

存储芯片巨头闪迪Sandisk (SNDK)在7月遭遇了惊人回撤，股价单月跌幅高达47%。而就在6月25日，该股还创下2335美元的收盘历史高点，年内涨幅一度超过885%。短短一个月内，股价较高点最多跌去约57%。

对于任何一家公司而言，47%的单月跌幅都堪称剧烈。但对于闪迪——这家自2025年2月从西部数据分拆上市以来累计回报一度逼近6400%的AI存储明星——这场暴跌更像是一次由多重利空共振引发的极端修正。

非个股基本面恶化，宏观预期与筹码结构共振

分析人士指出，闪迪7月的暴跌并非源于公司自身基本面的恶化。实际上，公司上一财季营收同比增长251%，毛利率高达78.4%，且产品已售罄至2026年底，在手订单积压超过420亿美元。

真正的导火索来自宏观预期与筹码结构的双重压力。首先是韩国金融监管冲击——韩国金融委员会于7月中旬收紧了个股杠杆ETF的监管规则，导致杠杆产品被动减仓，形成“股价下跌、产品减仓、跌势加剧”的负向循环。这一监管风暴由首尔迅速蔓延至美股，闪迪当日即暴跌逾12%。

更深层的压力在于市场对AI资本开支可持续性的重新审视。SK海力士在发布创纪录的季度业绩后股价仍大幅下挫，进一步加剧了市场对存储周期见顶的担忧。与此同时，Alphabet在二季度首次报告负自由现金流，让投资者开始重新评估云巨头庞大的资本开支计划是否可持续。

中国国产化替代与AI模型冲击加剧担忧

中国国产存储力量的崛起也在7月触动了市场的敏感神经。长鑫科技于7月启动科创板IPO，市值一度突破4万亿元人民币。尽管长鑫科技目前仍聚焦于DDR5通用内存市场，但其产能扩张速度已引发市场对全球DRAM供给格局变化的深层忧虑。

同时，中国AI模型Kimi K3的推出及低成本AI模型的扩散，引发市场对高端算力需求放缓的担忧。全球最大资管贝莱德则指出，更便宜的AI模型不会减少AI支出，反而会加速AI普及，从而增加对基础设施的需求，近期抛售属于“反应过度”。

后市展望：高波动仍将延续

从估值看，闪迪的预期市盈率已从高点大幅回落，华尔街24位分析师中仍有21位维持“买入”评级，平均目标价约2368美元。

但分析师普遍认为，闪迪产品组合集中于闪存和数据存储，比美光等多元化同行更易受存储行业周期波动影响。虽然公司盈利预期至少在明年仍保持强劲，但考虑到此前巨大的累计涨幅、存储周期的潜在拐点以及中国竞争力量的崛起，闪迪股价的高波动性大概率仍将持续。对于投资者而言，这或许是一次重新审视AI存储赛道风险收益比的契机。