在投資者普遍冷落能源板塊之際，管理45億美元資產的基金Smead Value卻將21%的倉位押注於該領域，行業權重最大。基金經理Cole Smead表示，當前是過去二十年能源領域第二佳的買入時機。相比之下，該基金完全避開“美股七巨頭”，科技股配置近乎為零。
Smead Value今年以來下跌4%，但過去五年、十年及十五年均持續跑贏羅素1000價值指數。基金持倉包括康菲石油、APA、Diamondback Energy及西方石油。相比Cole的看好，機構投資者的能源板塊配置較基準低23%，低配程度十年罕見。
不過，這也可以理解：能源股2025年表現落後於標普500指數，權重也從去年末的4%降至3%，遠低於2016年峰值的8%，距離2020年歷史低位的2.3%也僅一步之遙。Cole表示，今年美國油價下跌約5%至每桶67美元，且期貨市場預示未來一年價格將進一步走低，難怪市場對石油股充滿了厭惡情緒。
科爾列舉了看多能源股的理由：全行業資產負債表顯著改善，多數企業淨負債水平極低；資本回報率持續提升；二疊紀盆地產量可能見頂的跡象顯現。他特別指出，私營能源企業的估值高於上市公司，表明公開市場能源股存在低估。
Cole借用經典電影《死亡詩社》的故事闡述了他的觀點，稱投資者應該撕掉石油和天然氣行業的行事劇本。在他看來，當前能源行業需要的是強大的資本配置者，需要頂級的金融家和投資者，而不是運營者。資本管理公司Smead Capital Management的投資者將現在很多石油公司視為出色的投資目標，依據在於資本回報率，而非當前的現貨石油價格。
至於選股，Smead Value尤其青睞能源生產商而非埃克森美孚等綜合巨頭，原因是前者的資本回報更優。APA股價年內下跌約20%至19美元，對應2025年預期市盈率僅7倍，但總投入資本回報率達10%。除重倉康菲石油外，該基金近期還增持二疊紀盆地的優質開採商Diamondback Energy，以及Cenovus等加拿大能源企業。
