英偉達（NVDA）股價今年已上漲逾30%，但市場的期待也進一步走高。下周發佈備受關注的季度財報前，多家投行上調了英偉達股票的目標價。摩根士丹利、Cantor Fitzgerald與瑞穗證券的分析師預計，在人工智能（AI）算力需求激增的背景下，隨著Blackwell架構提速，英偉達的營收與每股收益有望超出預期。
根據FactSet的數據，市場共識預期是英偉達第二季度營收為458億美元，每股收益為1美元。
Cantor Fitzgerald的分析師C.J. Muse在最近一份報告中稱，對人工智能計算的需求“似乎永無止境”，並於本週一將英偉達目標價從200美元上調至240美元，成為華爾街最高目標價之一。Muse指出，超大規模雲服務商持續的資本支出投入，主權投資的增加以及企業AI的應用正在推動GPU需求超出最初預期。瑞穗分析師Vijay Rakesh指出，近幾個月來大型科技公司的資本支出預期同比增幅已從38%升至54%。
Muse預計未來盈利超預期的幅度將擴大。他預測英偉達第二季度營收將達到480億美元，每股收益1.06美元，同時預計該公司還將上調第三季度的業績指引。瑞穗預計營收為462億美元，每股收益1.01美元。Rakesh將英偉達目標價從192美元上調至205美元。
隨著人工智能從訓練階段轉向推理階段（即基於現實世界數據生成新內容），推理需求的增長成為提升英偉達前景熱度的重要驅動因素——摩根士丹利與Cantor Fitzgerald均持此觀點。摩根士丹利分析師Joseph Moore在最新研報中表示，推理需求的上升激發了AI算力需求，強化了英偉達收入的增長韌性。Moore將目標價從200美元上調至206美元。摩根士丹利預計第二季度營收466億美元、每股收益1.03美元。
另一個此前不存在，但如今頗具爭議的上行因素來自中國。上季度，特朗普政府的中國芯片禁令曾導致英偉達將第二季度營收預期下調80億美元，但該禁令已於7月被撤銷。投資者也沒有因為近期達成的收入分成協議而動搖：根據該協議，英偉達與Advanced Micro Devices Inc.（AMD）向中國銷售AI芯片需向美國政府繳納15%的分成。中國政府對此回應稱，將敦促中國企業避免使用英偉達的H20芯片。
儘管存在不確定性，華爾街仍認為中國市場具有上行空間。儘管近期消息面給英偉達帶來短期波動，但Muse認為中國風險已被計入英偉達股價，稱任何涉及中國的進展都將受到市場歡迎。此外，Moore指出，這項15%的收入分成安排可能面臨法律挑戰。
Rakesh預計，到2026年，中國或將為英偉達與AMD額外帶來30萬至50萬片的GPU出貨。在他看來，中國AI芯片限制的逆風仍然溫和。不過，Moore表示，來自中國的營收預估可能要到今年晚些時候才能更易建模，屆時H20芯片許可的具體條款將更為明確。
顯而易見的是，英偉達發佈二季報前，這輛AI快車不會脫軌。
