Electric Metals (USA) Ltd. (TSXV: EML, OTCQB: EMUSF)
依托北美品位最高的錳礦床，Electric Metals致力於成為電動汽車電池、科技和工業市場上重要的國內高價值、高純度錳產品生產商
截至2025年10月底，倫敦金屬交易所（LME）鎳價在每噸14,150至16,720美元區間內結束前十個月的拉鋸戰。盡管第三季度呈現企穩跡象，但印尼主導的供應洪流與需求結構性轉變，共同構築了鎳價難以突破的困局。
2025年上半年鎳價經曆劇烈震蕩：3月12日創下年內高點16,720美元/噸，隨後因庫存持續攀升，於4月8日驟降至14,150美元/噸的年內低點。進入三季度，價格波動顯著收窄，整體維持在15,000-15,500美元區間運行，7月23日觸及季度高點15,575美元，而7月31日及8月21日兩度下探14,950美元支撐位。
Fastmarkets金屬與礦業分析師Olivier Masson指出：“鎳市核心矛盾並非需求疲軟——消費量仍保持穩健增長，而是印尼驅動的產量激增導致市場陷入結構性過剩。” LME庫存數據印證了這一判斷：截至9月30日，鎳庫存已達231,504噸，較年初的164,028噸激增41%，持續刷新曆史紀錄。
供應端：印尼政策成雙刃劍
盡管印尼今年將鎳礦產量配額從2024年的2.15億噸削減至2億噸，並自10月3日起實施“年度配額制”強化調控，但其全球供應主導地位仍難撼動。4月啟用的新權益金制度將鎳礦稅率從10%提升至14%-19%，雖增加生產成本，卻未能實質性扭轉供應過剩局面。該國民生動蕩引發的運營風險，雖未直接影響產量，卻為全球供應鏈增添變數。
需求端：產業轉型沖擊顯現
美國電動汽車稅收抵免政策於9月30日終止，直接推高消費者購車成本，導致三季度出現“搶裝潮”後的需求斷檔。更深遠的影響來自技術路線轉變：標普全球數據顯示，磷酸鐵鋰電池加速侵蝕三元材料市場，鎳錳鈷電池市場份額同比下滑2個百分點至22%，削弱了新能源領域對鎳的長期需求預期。
菲律賓雨季（10月至2026年一季度）帶來的季節性減產，可能短暫緩解供應壓力。但Masson強調：除非印尼展現更堅決的供應紀律，否則鎳價難有根本改善。當前政府通過年度配額制和稅收杠杆調控供應，或逐步擠壓高成本產能。
市場共識認為，在缺乏重大供給側改革的背景下，2025年剩餘時間鎳價仍將圍繞15,000美元中樞震蕩。若印尼能通過配額管控與成本壓力加速產能出清，或為價格提供邊際支撐；反之，若庫存持續累積突破25萬噸關口，價格可能下探14,500美元以下區間。
印尼政府要求礦商在10月1日至11月15日期間集中申請2026年配額，此舉或將明確未來供應節奏。與此同時，中國電動汽車市場能否承接需求轉移，以及全球電池技術路線的最終走向，將成為決定鎳價長期命運的關鍵籌碼。
2025年前十個月的鎳價走勢，深刻反映了傳統供需分析在政策主導型市場中的局限性。在印尼供給洪峰與產業技術變革的雙重壓制下，鎳市破局仍需等待真正的“供給側革命”。
