Electric Metals (USA) Ltd. (TSXV: EML, OTCQB: EMUSF)
依托北美品位最高的锰矿床，Electric Metals致力于成为电动汽车电池、科技和工业市场上重要的国内高价值、高纯度锰产品生产商
截至2025年10月底，伦敦金属交易所（LME）镍价在每吨14,150至16,720美元区间内结束前十个月的拉锯战。尽管第三季度呈现企稳迹象，但印尼主导的供应洪流与需求结构性转变，共同构筑了镍价难以突破的困局。
2025年上半年镍价经历剧烈震荡：3月12日创下年内高点16,720美元/吨，随后因库存持续攀升，于4月8日骤降至14,150美元/吨的年内低点。进入三季度，价格波动显著收窄，整体维持在15,000-15,500美元区间运行，7月23日触及季度高点15,575美元，而7月31日及8月21日两度下探14,950美元支撑位。
Fastmarkets金属与矿业分析师Olivier Masson指出：“镍市核心矛盾并非需求疲软——消费量仍保持稳健增长，而是印尼驱动的产量激增导致市场陷入结构性过剩。” LME库存数据印证了这一判断：截至9月30日，镍库存已达231,504吨，较年初的164,028吨激增41%，持续刷新历史纪录。
供应端：印尼政策成双刃剑
尽管印尼今年将镍矿产量配额从2024年的2.15亿吨削减至2亿吨，并自10月3日起实施“年度配额制”强化调控，但其全球供应主导地位仍难撼动。4月启用的新权益金制度将镍矿税率从10%提升至14%-19%，虽增加生产成本，却未能实质性扭转供应过剩局面。该国民生动荡引发的运营风险，虽未直接影响产量，却为全球供应链增添变数。
需求端：产业转型冲击显现
美国电动汽车税收抵免政策于9月30日终止，直接推高消费者购车成本，导致三季度出现“抢装潮”后的需求断档。更深远的影响来自技术路线转变：标普全球数据显示，磷酸铁锂电池加速侵蚀三元材料市场，镍锰钴电池市场份额同比下滑2个百分点至22%，削弱了新能源领域对镍的长期需求预期。
菲律宾雨季（10月至2026年一季度）带来的季节性减产，可能短暂缓解供应压力。但Masson强调：除非印尼展现更坚决的供应纪律，否则镍价难有根本改善。当前政府通过年度配额制和税收杠杆调控供应，或逐步挤压高成本产能。
市场共识认为，在缺乏重大供给侧改革的背景下，2025年剩余时间镍价仍将围绕15,000美元中枢震荡。若印尼能通过配额管控与成本压力加速产能出清，或为价格提供边际支撑；反之，若库存持续累积突破25万吨关口，价格可能下探14,500美元以下区间。
印尼政府要求矿商在10月1日至11月15日期间集中申请2026年配额，此举或将明确未来供应节奏。与此同时，中国电动汽车市场能否承接需求转移，以及全球电池技术路线的最终走向，将成为决定镍价长期命运的关键筹码。
2025年前十个月的镍价走势，深刻反映了传统供需分析在政策主导型市场中的局限性。在印尼供给洪峰与产业技术变革的双重压制下，镍市破局仍需等待真正的“供给侧革命”。
