在伯克希爾·哈撒韋（BRK.B）（BRK.A）的投資組合中，蘋果公司（AAPL）無疑是沃倫·巴菲特最為成功的投資之一。作為長達十年的最大持倉，蘋果為伯克希爾帶來了近1000%的驚人總回報。然而，近期情況正在發生變化，巴菲特已開始逐步減持蘋果股票，其第三季度再度拋售4200萬股的操作尤為引人注目。若按此速度持續，美國運通很快將取代蘋果成為其第一重倉股。這一舉動背後的原因，主要源於蘋果在營收增長、產品創新與股票估值三個方面顯現出的隱憂。
營收增長放緩是核心問題之一。蘋果上一財年4160億美元的營收雖較前一年增長近7%，但增長動力過度依賴於iPhone與服務業務。若將觀察週期拉長至過去三年，其累計營收增長率僅為7.4%，這一數字遠低於競爭對手Alphabet的37%與微軟的44%。後兩家公司正憑借其雲計算部門充分受益於人工智能的浪潮，而蘋果在此領域卻未見顯著佈局。在所有科技巨頭中，蘋果增長步伐最為遲緩，這足以引起投資者的警覺，或許也是巴菲特決策的重要考量。
與此同時，蘋果在產品創新方面顯得後勁不足。儘管Apple Watch和AirPods曾被視作成功的產品範例，但它們去年總計不到370億美元的收入，尚不足蘋果總營收的10%。公司的業務核心至今仍牢牢繫於iPhone及其相關服務。然而，在開拓新硬件市場方面，例如兩年前推出的Apple Vision Pro並未獲得成功。更嚴峻的挑戰來自人工智能領域，當OpenAI等初創公司探索原生AI硬件，以及Alphabet將其先進AI功能深度整合進Pixel手機時，蘋果的投入不足使其面臨風險。若競爭對手在智能手機底層技術或下一代計算設備上持續突破，蘋果iPhone的市場主導地位將可能被逐漸侵蝕。軟件服務的形勢同樣不容樂觀，有報道稱蘋果甚至需要向Alphabet支付年費以獲取Gemini為其Siri提供技術支持，這反映出其創新乏力的窘境，可能動搖其服務業務的盈利根基。
最終，這些問題都體現在令人擔憂的估值上。蘋果股票的市盈率高達37倍，不僅高於Alphabet的27倍，也與增長更快的微軟處於同一水平。這種估值水平與公司的實際增長前景已顯現出脫節跡象。因此，伯克希爾·哈撒韋在減持蘋果的同時，轉而增持估值更低、創新活力更強的Alphabet股票，這一對比鮮明的操作，為市場提供了清晰的決策參考。
