截至2025年11月11日收盤，科技巨頭Meta Platforms（META）股價已從今年高點790美元回落至619美元附近，較財報發布前累計下跌約16%。這家社交巨頭在交出營收超預期、調整後每股收益勝預期的三季度成績單後，股價卻意外遭遇滑鐵盧。這場“財報贏家，股價輸家”的戲劇性表現背後，反映出市場對Meta戰略方向的深刻分歧。
表面來看，Meta的三季度業績可圈可點：營收同比增長26%至512億美元，遠超市場預期的494億美元；調整後每股收益7.25美元，同樣高於分析師預估的6.69美元。然而，因《大而美法案》帶來的一次性稅收支出高達159億美元，導致淨利潤同比暴跌83%至27億美元，這一數字無疑給市場帶來了沖擊。
真正引發擔憂的是公司對AI領域近乎狂熱的投入。Meta將2025年資本支出指引下限從660億美元上調至至少700億美元，並預告2026年資本支出將“顯著高於”2025年。更令投資者感到不安的是，公司宣布計劃到2028年在美國投入600億美元用於AI技術、基礎設施和人才建設。與此同時，元宇宙部門Reality Labs繼續錄得44億美元的運營虧損，與去年同期持平。
市場擔憂：曆史是否會重演？
當前市場對Meta的悲觀情緒主要源於兩個層面：首先，AI投入的回報不確定性讓投資者聯想到2021-2022年公司對元宇宙的過度投入。華爾街分析師指出，當一家公司同時背負著元宇宙的持續虧損和AI的巨額投入時，投資者難免會擔心曆史重演。盡管AI技術在優化廣告投放、提升用戶體驗方面已顯現價值，但其能否帶來與投入相匹配的增量收益仍是未知數。
其次，估值壓力不容忽視。即便經曆大幅回調，Meta的遠期市盈率仍維持在24倍左右，高於其五年平均水平，且略高於標普500指數23倍的平均估值。在經濟前景不明朗、廣告市場可能面臨下行風險的背景下，這樣的估值水平為投資者提供的安全邊際有限。
然而，在悲觀情緒彌漫的同時，一些積極因素值得關注：Meta的核心廣告業務依然健康，三季度廣告展示次數和平均單價同步上升，證明其用戶粘性和商業化能力未受挑戰。分析師平均目標價仍高達827.60美元，較當前股價存在約35%的上漲空間。
從財務實力看，Meta擁有穩健的資產負債表和充沛的自由現金流，為其戰略投入提供了堅實基礎。支持者認為，正如公司最終從元宇宙的過度熱情中調整回歸一樣，當前的AI投入雖激進，但管理層展現出了根據實際情況及時調整的靈活性。
投資建議：耐心等待更佳入場時機
綜合來看，Meta當前正處於戰略投入的關鍵階段。對於考慮建倉的投資者而言，需要認識到：短期來看，資本支出的持續攀升將繼續壓制利潤率，而宏觀經濟環境對廣告收入的影響仍是潛在風險。公司需要向市場更清晰地展示AI投入的商業化路徑，以重建投資者信心。
考慮到估值尚未出現明顯吸引力，且市場情緒可能繼續發酵，投資者不妨保持耐心，等待更優的入場點位。如果股價進一步回調至更合理的估值區間，或公司給出更明確的AI盈利時間表，可能是更好的布局時機。
在科技巨頭競相布局AI的浪潮中，Meta的投入有其戰略必要性，但投資者需要權衡的是為這種可能性支付的價格。在這個充滿不確定性的時刻，保持觀望或許是比盲目抄底更明智的選擇。
