分析師：黃金市場擁有三重“安全墊”，下跌中買入仍然是最佳策略

截至2025年12月12日收盤，黃金市場在本周預計將錄得約2.5%的漲幅，並有望以創紀錄的收盤價站穩每盎司4300美元關鍵阻力位附近。在經曆年內60%的驚人上漲後，市場目光聚焦於：金價在當前位置的支撐是否牢固？短期內是否面臨回調壓力？

盡管面臨假日季節可能放大的波動性，但金價在曆史高位附近展現出韌性，主要得益於三大支撐因素，首先是強烈的貨幣政策轉向預期。市場對美聯儲將於新年啟動激進降息周期的預期，是近期金價最直接的推動力。市場已至少定價2026年兩次降息，這持續壓制美元實際利率，削弱了持有不計息資產黃金的機會成本，為多頭提供了根本性信心。

其次是美元走弱與央行持續買入。美元指數的整體疲軟為以美元計價的黃金提供了支撐。更重要的是，自2022年末以來，全球央行持續的、大規模的黃金購買（過去三年超3000噸，2025年預計再增750-900噸）已從結構性層面改變了市場供需格局。這種因“去美元化”和地緣政治避險驅動的需求，為金價構築了堅實的“官方需求底”。

與此同時，技術層面底部不斷抬高給了多頭持續的做多動力。技術分析顯示，黃金已成功構建了階梯式上行的強支撐區間。2024年的2000美元、2025年初的2500美元、夏季的3000-3500美元區間，均已轉化為穩固基礎。分析師指出，目前“3000美元已成為新的2000美元”，而4000美元區域正被視為新的關鍵技術支撐。這種不斷上移的底部極大地限制了金價的深度回調空間。

下周，市場將迎來關鍵事件窗口，可能成為金價選擇突破方向的重要催化劑。美國10月及11月的非農就業數據與CPI通脹數據將集中發布。若就業市場持續放緩（如預期新增職位僅5萬個）且通脹仍頑固高於3%，將強化經濟放緩和滯脹的擔憂，進一步加大美聯儲提前並加快降息的壓力，從而利好黃金。

美聯儲本周降息後，歐洲央行和英國央行的利率決議備受關注。若歐央行政策立場偏鷹派支撐歐元，或英央行進一步降息，都可能通過匯率渠道（美元走弱）間接為黃金提供額外上行動力。

分析師指出，年末假日季交投清淡可能放大價格波動，導致金價在寬幅區間（如分析師預判的4250-4380美元）內“跳躍式”運行。但分析師普遍認為，在這種環境下，任何因流動性導致的下跌都將被視為“買入的機會”，下行空間將受限於上述強勁基本面。

曆史表明，黃金牛市通常在驅動因素消散時結束，而非單純因為價格過高。當前支撐黃金的地緣政治不確定性、全球政策寬松傾向以及央行購金行為，在2026年均看不到逆轉跡象。因此，即使漲幅可能從今年的爆發式增長放緩至更可持續的兩位數，上行趨勢本身依然穩固。短期內，關鍵經濟數據可能引發波動並決定突破時機，但任何顯著回調都被視作增持機會。