在美股長期領跑全球市場的背景下，一隻專注于國際高股息股票的ETF卻在2025年上演了一場華麗的逆襲。Vanguard International High Dividend Yield Index Fund ETF Shares（VYMI）以29.6%的年度回報率，大幅超越標普500指數15.6%的漲幅，幾乎實現翻倍領先。
這一表現打破了持續十餘年的“國際股票魔咒”——2008年金融危機後，國際股市在17年中有13年跑輸美股。而2025年，劇情突然反轉。
該ETF跟蹤FTSE All-World ex-US High Dividend Yield指數，覆蓋除美國外全球市場超過1500只高股息股票。2025年的卓越表現得益於幾股宏觀力量的疊加。
首先，歐洲市場迎來轉折點。德國推出規模約1.3萬億美元的十年期基建與國防計劃，標誌著從緊縮政策轉向財政擴張，推動歐股整體上揚。與此同時，利率正常化使得歐洲銀行業盈利改善——該板塊占基金資產配置的42%，滙豐控股、諾華、殼牌等權重股顯著受益。
美元走勢形成關鍵助力。2025年上半年美元創下1973年以來最差表現，外幣升值自動提升了美國投資者持有海外資產的回報。
基金自身設計同樣功不可沒。0.17%的超低費率，近4%的股息收益率（約為標普500的2.7倍），以及約13倍的市盈率，收益能力和估值吸引力上優勢明顯。前十大持倉中的雀巢、豐田汽車、羅氏控股等跨國企業，更提供了股息可持續性的保障。
展望新的一年，多個因素可能支撐這只國際高股息ETF繼續跑贏美股：
地緣政治推動的國防開支上升已成趨勢，北約國家計劃2035年前將國防支出提至GDP的4%，歐洲防務及工業板塊或持續受益。國際高股息股相對于美股成長股的估值折價，若市場風格延續切換，仍有收窄空間。若美聯儲降息而歐央行維持利率，美元疲軟或再成助推器。
但風險同樣清晰：
金融板塊集中度過高，若銀行業盈利不及預期，將拖累整體表現。貿易政策不確定性可能衝擊歐亞出口型經濟。匯率波動隨時可能侵蝕回報。而從市場週期看，一年的大幅超額收益後，往往伴隨著階段性調整。
試圖預測每年誰將勝出，本身猶如一場賭局。但確定的是，跨市場配置能有效平滑組合波動——美國與海外經濟週期並非同步。
對於追求收益與多元化的投資者而言，VYMI仍是一個堅實的選擇：4%股息提供收益緩衝，全球分散持倉增強穩定性，相對合理的估值則降低了預期門檻。真正的穩健投資，往往不依賴於年年“超常發揮”，而在於長期持有價值。
