關於人工智能領域是否出現泡沫的爭論正日益激烈。債券市場與股票市場對人工智能可持續發展的前景似乎持不同看法。
信用違約互換（CDS）定價的明顯壓力信號顯示，債券市場對甲骨文（ORCL）等公司的債務狀況感到擔憂。其CDS價格在去年11月飆升，目前水平已接近去年9月的四倍，表明債券市場對甲骨文債務問題的憂慮持續處於高位。
這種擔憂主要源於建設數據中心基礎設施以支持AI增長的成本急劇攀升，特別是甲骨文與OpenAI之間高達3000億美元的合作協議。據報道，OpenAI內部預測在2030年開始產生現金流之前將消耗超過1000億美元現金。儘管這是公司自身預期，但市場對此仍存疑慮。
然而仔細審視，CDS價格的飆升似乎影響範圍有限，股票市場對此也表示認同。在主要雲計算巨頭中，甲骨文和微軟股價表現相對疲軟並非偶然——微軟近期披露其積壓訂單中有45%來自OpenAI需求。相比之下，表現優異的Alphabet（GOOG）對OpenAI的風險敞口極小，財務狀況也更能支持其AI相關資本支出。
歷史經驗表明，技術革命期間企業常會過度擴張，資本在“跟風”心態驅動下不可避免地流向最終低效的領域，這是人類行為與市場週期的固有特徵。但預測泡沫破裂時點極為困難：美國房價在2006年7月見頂，比2008-2009年金融危機早約兩年，而如今房價已遠超當年水平。在危機期間拋售房產從長期來看並非明智決策。
如果債市和股市對AI相關公司的投資變得更加審慎——以Alphabet為代表的優質公司獲得青睞——這可能抑制一些不切實際的發展計劃。市場需要通過有效的風險定價來正常運行，這種篩選機制或將使AI增長更具長期可持續性。
