加密貨幣市場近期再度劇烈波動。比特幣自去年10月高點回落逾50%，本週更跌破6.6萬美元，創下大跌以來新低。市場恐慌情緒蔓延，散戶遭受重創，部分長期多頭也開始動搖。然而，早期比特幣參與者、拉脫維亞億萬富豪Val Vavilov卻將此次下跌視作調整資產配置的機會。他表示，價格回落為其在低位適度增持提供了窗口，但未透露具體規模。
Vavilov並非激進看多者。他對比特幣持審慎態度，認為其具備長期成長性，但也僅是整體投資組合的一部分。近年來，他已推動旗下業務加速向人工智能基礎設施領域轉型，以分散對加密週期的過度依賴。Vavilov是加密挖礦硬件公司Bitfury Group的聯合創始人，同時持有納斯達克上市公司Cipher Mining（CIFR.US）約12%的股份。後者因與雲計算企業Fluidstack簽署為期十年、規模達30億美元的合作協議，股價一年累計上漲約200%，業務正從加密挖礦延伸至AI數據中心領域。
就在市場情緒低迷之際，高盛最新披露的13F文件顯示，截至2025年第四季度，其通過ETF持有約23.61億美元加密資產。儘管這一規模在高盛8111億美元的整體投資組合中僅佔約0.3%，但持倉結構卻傳遞出不同尋常的信號。
與比特幣現貨ETF持倉環比減少39.4%相對應，高盛對以太坊現貨ETF的持倉也同步下調27.2%。然而，在兩大核心資產之間，其配置權重卻呈現出罕見的“對等”格局。截至季末，高盛持有約10.6億美元比特幣ETF，同時持有約10億美元以太坊ETF。當前比特幣市值約為以太坊的5.7倍，高盛卻未按市值加權配置，而是讓二者基本“平起平坐”。
此外，高盛還於當季小規模試水XRP與Solana ETF，但近九成加密敞口仍集中於BTC與ETH。相較市場普遍以比特幣為主流的配置邏輯，這一結構顯示出高盛對以太坊的戰略性重視。
高盛並非一時偏好以太坊。近年來，其在資產代幣化、衍生品結構設計、OTC交易等領域的佈局，大多與以太坊生態高度相關。早在數年前，高盛研究部門就曾預測，以太坊市值存在超越比特幣的可能，理由是其作為智能合約平台的網絡效應與應用生態優勢。
在華爾街機構的資產邏輯中，比特幣正逐步被定位為宏觀對衝工具，而以太坊則承載著鏈上金融與應用生態的結構性敘事。兩者分屬不同維度的配置邏輯——前者偏重價值儲存，後者押注基礎設施與網絡效應。
據Bitwise首席投資官Matt Hougan近期透露，下一批加密資產的潛在買家仍以財務顧問、大型券商、家族辦公室、保險公司及主權國家為主。從邊緣資產到主流配置，加密市場正在經歷參與者結構的深度重塑。這一輪變化，或許比行情本身更具長期意義。
