今年初，當諾和諾德一紙訴狀將遠程醫療平臺Hims & Hers（HIMS）告上法庭時，市場普遍認為後者的好日子要到頭了。然而，沒過多久，劇情卻發生了180度大轉彎——諾和諾德不僅撤銷了訴訟，還宣佈與Hims & Hers達成合作，將該公司的品牌減肥藥引入對方平臺並以低價銷售。
受此消息刺激，Hims & Hers股價週一狂飆40%，創下歷史最大單日漲幅之一。
Hims & Hers與諾和諾德的關係可謂一波三折。兩家公司去年曾短暫建立商業合作，但諾和諾德很快退出，理由是Hims未能履行協議，繼續以“個性化定制”為幌子非法銷售其藥物的複方版本。當時，由於諾和諾德的司美格魯肽（semaglutide，Wegovy和Ozempic的主要成分）被FDA列為短缺狀態，Hims合法銷售複方藥物。然而，FDA於2025年2月宣佈該藥不再短缺，矛盾隨即激化。
Hims一直堅稱，銷售個性化版本藥物既有法律依據，也符合患者利益。在合作破裂時，Hims曾表示諾和諾德試圖“脅迫”公司銷售品牌藥，而公司不會任人擺佈。去年11月，隨著諾和諾德推出Wegovy口服劑型，雙方重啟談判，但未能達成協議。今年2月，當Hims宣佈計劃銷售低價版Wegovy口服藥時，諾和諾德直接提起訴訟，指控其侵犯專利。隨後，FDA開始向複方藥企施壓，Hims被迫停售仿製版Wegovy口服藥。
正因如此，此次和解與合作讓投資者大跌眼鏡。根據新協議，Hims將在平臺上提供Ozempic注射劑和Wegovy口服藥，同時仍可在必要時向患者提供個性化複方司美格魯肽，但不再進行廣告宣傳。諾和諾德則撤銷所有訴訟。
股價暴漲的背後，是市場對Hims & Hers核心風險消除的積極反應。長期以來，與諾和諾德的法律糾紛被視為懸在Hims頭頂的達摩克利斯之劍。如今，這層陰霾一掃而空且雙方化敵為友，充分證明Hims平臺的影響力和渠道價值。
儘管新合作可能拉低Hims的毛利率（銷售品牌藥利潤率低於自產複方藥），但增長前景得到強力支撐。分析師指出，獲得諾和諾德官方授權，意味著Hims能夠合法、穩定地提供最熱門的GLP-1藥物，這在減肥藥市場需求爆發的當下至關重要。
暴漲過後，投資者最關心的問題是：現在買入Hims是否為時已晚？從估值看，Hims並不昂貴。以分析師對2026年的盈利預測計算，該股遠期市盈率不足20倍；以2027年預期計算，更低於15倍。同時，公司增長依然迅猛，最新季度營收同比增長28%且國際擴張空間巨大。
不過，鑒於雙方過往關係的反復無常，投資者仍需保持謹慎。此次合作能否長久穩固仍有待觀察。若合作順利推進，長期上行空間依然可觀。總之，從死對頭到好盟友，Hims & Hers用一場驚天逆轉證明了自己在遠程醫療和減肥藥賽道上的韌性。而諾和諾德選擇放下身段、擁抱平臺，也折射出製藥巨頭面對新型渠道時的務實態度。
