儘管谷歌母公司Alphabet（GOOG）（GOOGL）股價在2026年迄今的表現不及標普500指數，但投資者不應忽視該股在過去12個月里累計上漲超過70%的事實。在標普500指數同期僅上漲1%的背景下，Alphabet近期的溫和回調顯得合乎情理。
市場當前更關注的核心問題是：在經歷如此巨大的漲幅之後，現在買入是否還為時過早？與一年前相比，投資者如今需要為這家科技巨頭支付顯著更高的估值。當前股價是否合理？還是應該等待更好的入場時機？
要理解華爾街過去一年對Alphabet的樂觀情緒，只需觀察其最近幾個季度同比營收增長的加速軌跡。該公司2025年第一季度營收同比增長12%，隨後在第二季度提升至14%，第三季度達到16%，第四季度進一步攀升至18%。
更令投資者振奮的是其雲計算業務Google Cloud的爆發式增長。該業務季度營收同比增速從第一季度的28%起步，第二季度升至32%，第三季度達34%，第四季度更驚人地躍升至48%。與此同時，人工智能正在全面滲透各項業務。AI應用Gemini月活躍用戶已突破7.5億。公司首席執行官桑達爾·皮查伊在第四季度財報中表示：”搜索功能的使用量達到歷史最高水平，人工智能持續推動業務擴張。”
考慮到從2025年第一季度到第四季度的增長軌跡變化，以及年末在人工智能領域的顯著動能，公司估值較一年前大幅提升似乎具有合理性。
有趣的是，儘管股價在過去12個月飆升逾70%，Alphabet當前的估值並不算昂貴。截至撰寫本文時，其市盈率約為29倍——對於一家第四季度營收同比增長18%、核心雲計算業務增速達48%的企業而言，這個數字頗具吸引力。
需要指出的是，雖然科技行業普遍被視為高風險領域，Alphabet的業務結構已實現多元化佈局。在第四季度約1140億美元的總營收中，廣告業務貢獻約820億美元，但谷歌訂閱、平台和設備業務貢獻約136億美元，谷歌雲則帶來約177億美元收入。
公司資產負債表表現亮眼。截至2025年末，現金、現金等價物及有價證券總額從2024年的約960億美元增至近1270億美元。在淨現金頭寸方面，公司長期債務僅為470億美元，財務結構穩健。
討論大型科技公司必然涉及資本支出。Alphabet計劃2026年投入1750億至1850億美元用於資本開支，這一數字幾乎相當於其2025年約1650億美元的經營現金流淨額。這意味著公司計劃將絕大部分甚至全部經營現金流用於投資。
如此龐大的支出計劃無疑提升了股票的風險系數，但若這些投資能夠獲得長期回報，潛在收益也將相當可觀。從歷史經驗來看，Alphabet在資本配置方面向來審慎，此次大規模投入大概率將產生良好投資回報。不過，鑒於資本支出規模之巨，且科技行業正處於人工智能驅動的轉型關鍵期，投資者可能需要保持超乎尋常的耐心。
