盡管官方報告得2月CPI回落至1.8%，顯示出通脹降溫的跡象。然而，加拿大央行近期預警，與伊朗戰爭相關的石油沖擊可能使國內的通脹緩解淪為暫時。美國剛剛公布的數據顯示，3月CPI已跳升至3.3%，創近兩年新高。
對於尋求穩健長期收益的加拿大投資者而言，當下正是審視組合防禦能力的時刻。兩只多倫多證券交易所股票——Dollarama‘s (TSX:DOL)與加拿大國家鐵路公司Canadian National Railway (TSX:CNR)——憑借其獨特的業務韌性，在通脹上行環境中展現出不可替代的價值。
Dollarama：通脹周期中的“客流磁鐵”
Dollarama的投資邏輯簡潔而有力：當消費者感到預算吃緊時，折扣零售商會獲得青睞，而這種習慣往往會延續。過去一年，該公司收購了澳大利亞折扣連鎖The Reject Shop，並持續擴張拉美Dollarcity業務，使其增長引擎不再單一依賴加拿大本土消費信心。
2026財年第三季度，Dollarama銷售額增長22%至19.1億加元，EBITDA達6.12億加元，稀釋每股收益增長19%至1.17加元。加拿大同店銷售額增長6%，管理層還上調了全年同店銷售指引。該股市值約518億加元，市盈率接近40倍，溢價不低，但在通脹環境下更易被證明合理——預算吃緊的顧客湧入後，即使經濟改善也鮮少離開。若通脹持續攀升，Dollarama面臨的問題不是投資邏輯受損，而是顧客更多。
加拿大國家鐵路：穿越通脹的“經濟血脈”
如果說Dollarama是消費端的防禦選擇，那麼CNR則是基礎設施端的基石持倉。作為北美最重要的運輸網絡之一，國家鐵路公司運輸的是實實在在的貨物——穀物、鉀肥、石油——這些需求在通脹周期中不會消失，反而因經濟活動的持續而保持韌性。
過去一年，該公司經受住了貿易戰對貨運量的壓力，包括裁員和關稅相關的收入逆風。2025年第四季度，營收增長2%至44.6億加元，淨利潤增長9%至12.5億加元，稀釋每股收益增長12%至2.03加元。全年營收達173億加元，淨利潤47億加元。管理層將2026年資本計劃定為28億加元，較2025年減少5億加元，在不確性環境中展現了難得的資本紀律。
市值約842億加元、市盈率約18倍的CNR，估值遠低於大多數優質加拿大股票。其收入不隨消費者情緒起伏，而是與實體貨物的物理流動深度綁定。
不可替代的組合價值
在通脹可能卷土重來的背景下，Dollarama與CNR提供了兩種互補的防禦路徑：前者直接受益於消費者尋求性價比的行為轉變，後者則依托北美經濟的基礎運輸需求。兩者結合，可在投資組合中構建一道穿越通脹周期的“護城河”——既不追逐熱門題材，也不依賴宏觀猜方向，而是立足於經得起考驗的商業本質。對於希望停止對每一次通脹數據做出應激反應、轉而構建真正持久的收入型組合的投資者，這兩只股票值得深入關注。
