尽管官方报告得2月CPI回落至1.8%，显示出通胀降温的迹象。然而，加拿大央行近期预警，与伊朗战争相关的石油冲击可能使国内的通胀缓解沦为暂时。美国刚刚公布的数据显示，3月CPI已跳升至3.3%，创近两年新高。
对于寻求稳健长期收益的加拿大投资者而言，当下正是审视组合防御能力的时刻。两只多伦多证券交易所股票——Dollarama‘s (TSX:DOL)与加拿大国家铁路公司Canadian National Railway (TSX:CNR)——凭借其独特的业务韧性，在通胀上行环境中展现出不可替代的价值。
Dollarama：通胀周期中的“客流磁铁”
Dollarama的投资逻辑简洁而有力：当消费者感到预算吃紧时，折扣零售商会获得青睐，而这种习惯往往会延续。过去一年，该公司收购了澳大利亚折扣连锁The Reject Shop，并持续扩张拉美Dollarcity业务，使其增长引擎不再单一依赖加拿大本土消费信心。
2026财年第三季度，Dollarama销售额增长22%至19.1亿加元，EBITDA达6.12亿加元，稀释每股收益增长19%至1.17加元。加拿大同店销售额增长6%，管理层还上调了全年同店销售指引。该股市值约518亿加元，市盈率接近40倍，溢价不低，但在通胀环境下更易被证明合理——预算吃紧的顾客涌入后，即使经济改善也鲜少离开。若通胀持续攀升，Dollarama面临的问题不是投资逻辑受损，而是顾客更多。
加拿大国家铁路：穿越通胀的“经济血脉”
如果说Dollarama是消费端的防御选择，那么CNR则是基础设施端的基石持仓。作为北美最重要的运输网络之一，国家铁路公司运输的是实实在在的货物——谷物、钾肥、石油——这些需求在通胀周期中不会消失，反而因经济活动的持续而保持韧性。
过去一年，该公司经受住了贸易战对货运量的压力，包括裁员和关税相关的收入逆风。2025年第四季度，营收增长2%至44.6亿加元，净利润增长9%至12.5亿加元，稀释每股收益增长12%至2.03加元。全年营收达173亿加元，净利润47亿加元。管理层将2026年资本计划定为28亿加元，较2025年减少5亿加元，在不确性环境中展现了难得的资本纪律。
市值约842亿加元、市盈率约18倍的CNR，估值远低于大多数优质加拿大股票。其收入不随消费者情绪起伏，而是与实体货物的物理流动深度绑定。
不可替代的组合价值
在通胀可能卷土重来的背景下，Dollarama与CNR提供了两种互补的防御路径：前者直接受益于消费者寻求性价比的行为转变，后者则依托北美经济的基础运输需求。两者结合，可在投资组合中构建一道穿越通胀周期的“护城河”——既不追逐热门题材，也不依赖宏观猜方向，而是立足于经得起考验的商业本质。对于希望停止对每一次通胀数据做出应激反应、转而构建真正持久的收入型组合的投资者，这两只股票值得深入关注。
