當中東戰火燒至霍爾木茲海峽，全球鋁市場正在經歷一場教科書級的“黑天鵝”事件。Mercuria金屬與礦業研究主管 Nick Snowdon 發出明確警告：全球鋁市場已經進入“黑天鵝”狀態，其引發的供應衝擊規模是21世紀以來基本金屬市場所遭受的最大單次打擊。
對於下游產業和消費者而言，一個尖銳的問題浮出水面——鋁製品大漲價已在所難免。
中東地區占全球鋁冶煉產能約9%，年產能近700萬噸。由於戰事導致的電力短缺與物流癱瘓，這塊供應版圖正被大面積撕毀。Snowdon 預估，從現在至年底，全球至少面臨200萬噸的供應缺口。他坦承這已是保守估計，前提是霍爾木茲海峽的氧化鋁運輸能短期恢復。若衝突遷延，缺口將急劇放大。而更悲觀的機構伍德麥肯茲（Wood Mackenzie）已將這一數字拉高至400萬噸。
問題的嚴峻在於，過去的緩衝墊如今已經蕩然無存。全球可見庫存僅剩約150萬噸，算上隱匿部分也不足300萬噸。倫敦金屬交易所倉庫裡那點可憐的金屬中，還混雜著大量因制裁令西方買家無法觸碰的俄羅斯鋁。市場緩衝被徹底抽空，現貨對期貨的升水隨之飆升至2007年以來最高位。
為什麼不能指望別人增產來補上這個窟窿？答案同樣令人絕望。
首先看中國，全球第一大生產國，但國內有嚴格的4500萬噸產能天花板限制，且中國輸出的主要是半成品（鋁棒、鋁板），而非西方製造商急需的原鋁和特定合金錠。歐美雖有關停產能，但在能源價格因戰事高企的當下，重啟一隻“電老虎”無異於商業自殺。至於俄羅斯這個唯一有能力補位的玩家，歐美製造商想買也得先過政府的制裁豁免關。
Snowdon 強調，即便戰事即刻平息，中東被襲冶煉廠的複產週期也長達一年。在此之前，庫存耗盡的西方市場將率先直面“無米之炊”。從汽車輕量化部件到建築型材，再到日常的易拉罐，成本傳導的鏈條已經繃緊。當供給端這只“黑天鵝”徹底失控，下游的消費者恐怕即將要為每一克鋁支付更高的溢價。
