当中东战火烧至霍尔木兹海峡，全球铝市场正在经历一场教科书级的“黑天鹅”事件。Mercuria金属与矿业研究主管 Nick Snowdon 发出明确警告：全球铝市场已经进入“黑天鹅”状态，其引发的供应冲击规模是21世纪以来基本金属市场所遭受的最大单次打击。
对于下游产业和消费者而言，一个尖锐的问题浮出水面——铝制品大涨价已在所难免。
中东地区占全球铝冶炼产能约9%，年产能近700万吨。由于战事导致的电力短缺与物流瘫痪，这块供应版图正被大面积撕毁。Snowdon 预估，从现在至年底，全球至少面临200万吨的供应缺口。他坦承这已是保守估计，前提是霍尔木兹海峡的氧化铝运输能短期恢复。若冲突迁延，缺口将急剧放大。而更悲观的机构伍德麦肯兹（Wood Mackenzie）已将这一数字拉高至400万吨。
问题的严峻在于，过去的缓冲垫如今已经荡然无存。全球可见库存仅剩约150万吨，算上隐匿部分也不足300万吨。伦敦金属交易所仓库里那点可怜的金属中，还混杂着大量因制裁令西方买家无法触碰的俄罗斯铝。市场缓冲被彻底抽空，现货对期货的升水随之飙升至2007年以来最高位。
为什么不能指望别人增产来补上这个窟窿？答案同样令人绝望。
首先看中国，全球第一大生产国，但国内有严格的4500万吨产能天花板限制，且中国输出的主要是半成品（铝棒、铝板），而非西方制造商急需的原铝和特定合金锭。欧美虽有关停产能，但在能源价格因战事高企的当下，重启一只“电老虎”无异于商业自杀。至于俄罗斯这个唯一有能力补位的玩家，欧美制造商想买也得先过政府的制裁豁免关。
Snowdon 强调，即便战事即刻平息，中东被袭冶炼厂的复产周期也长达一年。在此之前，库存耗尽的西方市场将率先直面“无米之炊”。从汽车轻量化部件到建筑型材，再到日常的易拉罐，成本传导的链条已经绷紧。当供给端这只“黑天鹅”彻底失控，下游的消费者恐怕即将要为每一克铝支付更高的溢价。
