隨著首次公開募股（IPO）日益臨近，市場炒作熱度已全面升溫。這家由Elon Musk創立的太空公司已秘密向美國證券交易委員會（SEC）提交上市申請，有望成為歷史上規模最大的IPO。SpaceX目標估值在1.75萬億至2萬億美元之間。然而，一位華爾街分析師指出，投資者可能忽視了投資SpaceX IPO最重要的原因。
SpaceX IPO尚未正式宣佈便已引發熱潮，太空時代的投資者們情緒高漲。看漲理由充足：據估計，SpaceX 2025年營收在150億至160億美元之間，息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）達到80億美元。
支撐這些穩健財務數據的是SpaceX的發射業務，該公司已成功完成635次獵鷹火箭發射。此外，星鏈衛星互聯網業務已在軌部署超過1萬顆衛星，為900多萬用戶提供互聯網服務。
資深科技分析師、Deepwater Asset Management管理合伙人Gene Munster認為，雖然這些盈利業務令人樂觀，但它們只是更大藍圖中的兩塊拼圖。Munster在X平台上發帖表示：“關注SpaceX IPO的投資者都聚焦於發射業務和星鏈用戶，他們錯過了真正的故事。SpaceX通過其Elon控制的實體網絡，悄然集結了唯一一套能夠構建完全主權AI的資產。”
主權AI是指每個國家為改善社會而開發和利用AI的能力。據全球管理咨詢公司麥肯錫估計，到2030年，這一市場規模可能高達6000億美元。
Munster認為，SpaceX擁有提供主權AI全棧所需的四大支柱：
第一支柱是SpaceX的發射壟斷和高利潤率物流業務，為公司提供將“計算與數據中心部署到軌道”的資源。xAI已於今年早些時候與SpaceX合併，提供關鍵的人工智能基礎設施。
第二支柱是星鏈的超大規模網絡。Munster表示，星鏈同時也是全球互聯網服務提供商（ISP），使SpaceX能夠控制地面或軌道上的計算流量，無需依賴其他提供商。
第三支柱是Grok，即xAI的前沿模型。據Munster稱，該模型基於“專有的高速度數據資產（X）”進行訓練，具備“實時數據優勢”。
第四支柱是Terafab，即Musk即將推出的高性能半導體製造工廠，這是特斯拉與SpaceX的合資項目。該工廠旨在解決當前的“芯片瓶頸”，實現每年1太瓦（1萬億瓦）的計算產能——超過當前全球總和。
Munster認為：“如果垂直整合是在智能經濟中獲取利潤的途徑（我們相信是的），那麼SpaceX擁有全球任何公司都無法比擬的結構性優勢。”他也表示，這一機遇的價值難以估量。
SpaceX要實現Munster所描繪的願景，需要諸多條件配合。但如果一切順利，其發展空間將不可限量。對於投資者而言，SpaceX的IPO故事遠不止於火箭和衛星互聯網，主權AI的潛在佈局可能才是真正的長期價值所在。然而，這一願景能否落地，仍有待時間和市場檢驗。
