隨著OpenAI被曝未能達成內部用戶與營收目標，與之深度綁定的科技股遭遇猛烈拋售。然而，Wedbush Securities在最新研究報告中指出，市場的恐慌情緒已嚴重偏離基本面，這不僅是“反應過度”，更成就了甲骨文(ORCL)等高相關AI基建龍頭的“絕佳買入機會”。
Wedbush分析師明確表示“強烈反對”OpenAI增長放緩的論調。該機構觀察到，無論消費者端還是企業端，OpenAI均保持著“非常高的需求”。近期完成1220億美元融資後，OpenAI已擁有至少三年的充裕算力採購預算。與此同時，Wedbush強調了甲骨文的壓艙石——高達5530億美元的剩餘履約義務中，約3000億美元來自與OpenAI簽訂的五年期雲算力協議，這為甲骨文提供了史無前例的收入可見性。該機構重申對甲骨文的“跑贏大盤”評級，維持225美元的目標價，以當前股價計意味著逾30%的上行空間。該股過去六個月已累計下跌38%，Wedbush認為當前估值已提供顯著的折扣安全邊際。鑒於兩家公司近期都進行了融資，甲骨文正計劃通過債務和股權融資籌集500億美元，其資本支出有合同保障而非投機性質，資本支出與剩餘履約義務之比約為9%，遠低於行業平均約45.6%的水平。
觸發拋售的源頭是一則報道，披露OpenAI近期未能達成新用戶與營收目標。ChatGPT未能在2025年底前實現每周10億活躍用戶的內部目標，同時在編程工具和企業級市場面臨來自Anthropic日益強烈的擠壓。用戶流失率仍是挑戰，谷歌的Gemini AI模型去年人氣顯著上升，蠶食了OpenAI的市場份額。自2024年底以來，一籃子與OpenAI相關的股票累計上漲約75%，而類似的一組與谷歌相關的股票同期漲幅則超過300%。儘管Wedbush立場鮮明看多，但據知情人士透露，OpenAI首席財務官已向公司高管層表達擔憂：如果收入增速不夠快，公司未來可能無法承擔對甲骨文等公司的龐大算力採購義務。
Wedbush分析師稱，鑒於甲骨文500億美元融資計劃主要通過債務融資支持數據中心建設，而數據中心建設又取決於OpenAI能否按時履行採購承諾，該機構對融資能力充滿信心。同時，OpenAI預計將於今年年底上市，這將提供來自公開市場的新融資渠道，近期圍繞OpenAI的擔憂有些過頭，其擁有足夠資金滿足未來至少三年的算力需求，甲骨文的積壓訂單將在短期內得到滿足。
