随着OpenAI被曝未能达成内部用户与营收目标，与之深度绑定的科技股遭遇猛烈抛售。然而，Wedbush Securities在最新研究报告中指出，市场的恐慌情绪已严重偏离基本面，这不仅是“反应过度”，更成就了甲骨文(ORCL)等高相关AI基建龙头的“绝佳买入机会”。
Wedbush分析师明确表示“强烈反对”OpenAI增长放缓的论调。该机构观察到，无论消费者端还是企业端，OpenAI均保持着“非常高的需求”。近期完成1220亿美元融资后，OpenAI已拥有至少三年的充裕算力采购预算。与此同时，Wedbush强调了甲骨文的压舱石——高达5530亿美元的剩余履约义务中，约3000亿美元来自与OpenAI签订的五年期云算力协议，这为甲骨文提供了史无前例的收入可见性。该机构重申对甲骨文的“跑赢大盘”评级，维持225美元的目标价，以当前股价计意味着逾30%的上行空间。该股过去六个月已累计下跌38%，Wedbush认为当前估值已提供显著的折扣安全边际。鉴于两家公司近期都进行了融资，甲骨文正计划通过债务和股权融资筹集500亿美元，其资本支出有合同保障而非投机性质，资本支出与剩余履约义务之比约为9%，远低于行业平均约45.6%的水平。
触发抛售的源头是一则报道，披露OpenAI近期未能达成新用户与营收目标。ChatGPT未能在2025年底前实现每周10亿活跃用户的内部目标，同时在编程工具和企业级市场面临来自Anthropic日益强烈的挤压。用户流失率仍是挑战，谷歌的Gemini AI模型去年人气显著上升，蚕食了OpenAI的市场份额。自2024年底以来，一篮子与OpenAI相关的股票累计上涨约75%，而类似的一组与谷歌相关的股票同期涨幅则超过300%。尽管Wedbush立场鲜明看多，但据知情人士透露，OpenAI首席财务官已向公司高管层表达担忧：如果收入增速不够快，公司未来可能无法承担对甲骨文等公司的庞大算力采购义务。
Wedbush分析师称，鉴于甲骨文500亿美元融资计划主要通过债务融资支持数据中心建设，而数据中心建设又取决于OpenAI能否按时履行采购承诺，该机构对融资能力充满信心。同时，OpenAI预计将于今年年底上市，这将提供来自公开市场的新融资渠道，近期围绕OpenAI的担忧有些过头，其拥有足够资金满足未来至少三年的算力需求，甲骨文的积压订单将在短期内得到满足。
