週三，阿裡巴巴（BABA）發佈截至 3 月 31 日的季度財報，呈現出極具反差的業績格局：核心盈利能力出現斷崖式下滑，經調整 EBITA 同比暴跌 84%；但公司在人工智能領域的投入力度空前，相關業務增長勢頭強勁，清晰展現出 “犧牲短期利潤換長期增長” 的戰略選擇。
財報核心數據顯示，阿裡巴巴本季度經調整 EBITA（息稅攤銷前利潤）僅為 51 億元人民幣，較去年同期大幅下降 84%，這一剔除一次性損益的指標最能反映公司主營業務的真實盈利水平。經調整每股美國存托股份收益為 0.62 元，遠低於分析師此前預期的 5.79 元；若剔除一次性項目，公司本季度淨利潤同比下降 99.7%。
盈利大幅下滑的核心原因是公司在兩大戰略賽道的巨額投入：一是人工智能算力、芯片及大模型的技術研發，二是即時零售業務的市場擴張。其中即時零售作為中國電商巨頭爭奪的新戰場，承諾 1 小時內完成商品配送，直接導致阿裡巴巴中國電商集團本季度經調整 EBITA 同比下降 40%。不過高投入也換來了高增長，本季度即時零售收入同比大漲 57%，作為公司最大收入來源的客戶管理收入仍實現 1% 的同比增長，整體中國電商業務收入達到 1222.2 億元，同比增長 6%，超出市場預期。
從整體營收來看，阿裡巴巴本季度總營收為 2433.8 億元，略低於市場一致預期，主要受國際電商業務表現滯後拖累。受盈利不及預期影響，阿裡巴巴美股盤前交易出現劇烈波動，股價最初小幅上漲後迅速轉跌，最大跌幅達到 4%，最終盤前下跌 2.3%。
儘管短期盈利承壓，但阿裡巴巴高管在財報電話會議中反復強調對 AI 戰略的堅定信心。CEO 吳泳銘明確表示：“我們認為未來 3 到 5 年，這項投資的投資回報率將極其清晰。” 他透露，由於市場 AI 需求異常強勁，公司未來五年在算力方面的投入將超過此前三年 3800 億元的資本支出計劃，不過部分算力可通過租賃方式計入運營成本，不一定會導致資本支出同比例上升。
巨額投入已經開始轉化為實實在在的業務增長。本季度阿裡巴巴雲智能集團實現營收 416 億元，同比增長 38%，增速較上一季度進一步加快，經調整 EBITA 更是同比大幅增長 57%。CFO 徐宏表示，雲智能集團 AI 相關產品收入已連續第十一個季度實現三位數增長，本季度整體 AI 相關收入達到 90 億元，占雲部門外部客戶收入的 30%。吳泳銘還給出了明確的商業化目標：預計今年第二季度，AI 模型及應用服務的年化經常性收入將超過 100 億元，到年底將突破 300 億元；未來五年，公司雲與 AI 部門的合計外部收入目標超過 1000 億美元。
自研 AI 芯片是阿裡巴巴的核心競爭壁壘。吳泳銘強調，作為中國唯一能夠規模化交付自研 AI 芯片的 AI 雲提供商，公司實現了算力供應鏈的自主可控，在全球算力稀缺的環境下形成了結構性優勢。為加速 AI 商業化，阿裡巴巴今年初已將 AI 業務從雲部門拆分，成立獨立的 “阿裡 Token Hub” 並由 CEO 親自掛帥，本周還宣佈將推出由通義千問驅動的淘寶 AI 購物助手，用戶可直接通過聊天窗口完成購物流程。
整體來看，阿裡巴巴正處於戰略轉型的關鍵階段。高管團隊明確表示，過去一年對 AI 和即時零售的投資非常堅定，未來兩年將繼續加碼投入，抓住這一關鍵機會窗口。目前雲業務的加速增長和 AI 商業化的快速推進，已經初步驗證了戰略方向的正確性，未來 AI 業務的營收兌現能力和即時零售的盈利改善進度，將成為市場關注的核心焦點。
