周三，阿里巴巴（BABA）发布截至 3 月 31 日的季度财报，呈现出极具反差的业绩格局：核心盈利能力出现断崖式下滑，经调整 EBITA 同比暴跌 84%；但公司在人工智能领域的投入力度空前，相关业务增长势头强劲，清晰展现出 “牺牲短期利润换长期增长” 的战略选择。
财报核心数据显示，阿里巴巴本季度经调整 EBITA（息税摊销前利润）仅为 51 亿元人民币，较去年同期大幅下降 84%，这一剔除一次性损益的指标最能反映公司主营业务的真实盈利水平。经调整每股美国存托股份收益为 0.62 元，远低于分析师此前预期的 5.79 元；若剔除一次性项目，公司本季度净利润同比下降 99.7%。
盈利大幅下滑的核心原因是公司在两大战略赛道的巨额投入：一是人工智能算力、芯片及大模型的技术研发，二是即时零售业务的市场扩张。其中即时零售作为中国电商巨头争夺的新战场，承诺 1 小时内完成商品配送，直接导致阿里巴巴中国电商集团本季度经调整 EBITA 同比下降 40%。不过高投入也换来了高增长，本季度即时零售收入同比大涨 57%，作为公司最大收入来源的客户管理收入仍实现 1% 的同比增长，整体中国电商业务收入达到 1222.2 亿元，同比增长 6%，超出市场预期。
从整体营收来看，阿里巴巴本季度总营收为 2433.8 亿元，略低于市场一致预期，主要受国际电商业务表现滞后拖累。受盈利不及预期影响，阿里巴巴美股盘前交易出现剧烈波动，股价最初小幅上涨后迅速转跌，最大跌幅达到 4%，最终盘前下跌 2.3%。
尽管短期盈利承压，但阿里巴巴高管在财报电话会议中反复强调对 AI 战略的坚定信心。CEO 吴泳铭明确表示：“我们认为未来 3 到 5 年，这项投资的投资回报率将极其清晰。” 他透露，由于市场 AI 需求异常强劲，公司未来五年在算力方面的投入将超过此前三年 3800 亿元的资本支出计划，不过部分算力可通过租赁方式计入运营成本，不一定会导致资本支出同比例上升。
巨额投入已经开始转化为实实在在的业务增长。本季度阿里巴巴云智能集团实现营收 416 亿元，同比增长 38%，增速较上一季度进一步加快，经调整 EBITA 更是同比大幅增长 57%。CFO 徐宏表示，云智能集团 AI 相关产品收入已连续第十一个季度实现三位数增长，本季度整体 AI 相关收入达到 90 亿元，占云部门外部客户收入的 30%。吴泳铭还给出了明确的商业化目标：预计今年第二季度，AI 模型及应用服务的年化经常性收入将超过 100 亿元，到年底将突破 300 亿元；未来五年，公司云与 AI 部门的合计外部收入目标超过 1000 亿美元。
自研 AI 芯片是阿里巴巴的核心竞争壁垒。吴泳铭强调，作为中国唯一能够规模化交付自研 AI 芯片的 AI 云提供商，公司实现了算力供应链的自主可控，在全球算力稀缺的环境下形成了结构性优势。为加速 AI 商业化，阿里巴巴今年初已将 AI 业务从云部门拆分，成立独立的 “阿里 Token Hub” 并由 CEO 亲自挂帅，本周还宣布将推出由通义千问驱动的淘宝 AI 购物助手，用户可直接通过聊天窗口完成购物流程。
整体来看，阿里巴巴正处于战略转型的关键阶段。高管团队明确表示，过去一年对 AI 和即时零售的投资非常坚定，未来两年将继续加码投入，抓住这一关键机会窗口。目前云业务的加速增长和 AI 商业化的快速推进，已经初步验证了战略方向的正确性，未来 AI 业务的营收兑现能力和即时零售的盈利改善进度，将成为市场关注的核心焦点。
