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週三，美聯儲新任主席凱文·沃什主持了上任後的首場議息會議。聯邦公開市場委員會以12票全票通過維持利率不變，但隨後公佈的經濟預測摘要暴露出委員會內部在利率路徑上的顯著分歧。受此影響，現貨黃金單日下跌約2.2%，美元走強，美債收益率大幅攀升。
FOMC決定將聯邦基金利率目標區間維持在3.5%至3.75%不變。值得關注的是，此前在歷次會議上均持異議、主張降息的官員斯蒂芬·米蘭此次投了贊成票，使得決議以一致同意的方式獲得通過。
然而，會後公佈的點陣圖顯示，19位提交預測的決策者中，有9人預計2026年至少需要加息一次，其中6人認為需要加息兩次或更多。而在三個月前，沒有任何官員持有年內加息的預期。與此同時，僅1人預計年內適宜降息，另有8人預計利率將保持不變。沃什本人未提交利率預測，這一做法打破了近期歷任主席的慣例。
會後政策聲明從上一份的約341字大幅縮減至約130字，刪除了對後續利率路徑的任何前瞻指引。沃什在新聞發佈會上將委員會內部的討論形容為“一場好的家庭爭吵”，並表示最終達成的結果更為理想。
決議公佈後，金融市場迅速做出反應。兩年期美債收益率單日攀升約10個基點至4.15%附近，創下2022年1月以來美聯儲決議日的最大單日漲幅。美元指數走強，對以美元計價的黃金形成壓力。現貨黃金從日內高點近4383美元/盎司顯著回落，最終收于約4236美元/盎司，單日跌幅約2.2%。
前達拉斯聯儲顧問、QI Research首席執行官丹妮爾·迪馬蒂諾·布斯指出，當天債券市場出現了明顯的恐慌情緒，收益率曲線平坦化的程度十分突出。
美聯儲內部立場偏向鷹派，與通脹形勢密切相關。最新經濟預測將今年整體通脹率預估中值從3月的2.7%上調至3.6%，核心通脹預估從2.7%上調至3.3%。聲明明確指出，通脹仍顯著高於委員會2%的目標，並將中東衝突列為加劇不確定性的因素之一。
高盛資產管理部門的凱·海格表示，該機構的基本判斷是美聯儲能夠避免加息，但實現的路徑相當狹窄。
除利率決議外，沃什宣佈設立五個工作組，分別對美聯儲的溝通方式、資產負債表、數據來源、生產力與就業分析以及通脹框架進行全面評估，並要求在年底前完成相關工作。對於一家成立於1913年的機構而言，這一推進速度被認為相當迅速。
在溝通策略上，新一屆美聯儲明顯轉向精簡與模糊化。LPL Financial首席經濟學家傑弗裡·羅奇認為，美聯儲正在回到格林斯潘時代那種聲明極簡、聚焦行動而非解釋的風格。迪馬蒂諾·布斯認為，華爾街市場參與者長期以來對前瞻指引形成了高度依賴，而當前減少指引的做法，實際上可能更為關鍵。她強調，沃什關於美聯儲將獨立於市場反應進行思考和行動的立場，傳遞了清晰的信號。
面對金價的短期下跌，市場對黃金的後續走勢存在不同解讀。
從短期因素來看，實際利率上升和美元走強是金價承壓的直接原因。然而，各國央行並未出現拋售黃金的跡象，當前的價格波動更多反映了交易層面的壓力，而非黃金基本價值的改變。
從中長期風險來看，需關注私人信貸和商業地產領域不斷累積的壓力。如果利率在更長時期內維持高位，可能引發私人信貸市場動盪並向私募股權領域傳導。在那種情形下，黃金的避險屬性將重新凸顯，當前的下跌反而可能構成買入機會。同時需要密切關注美債市場的波動率指標，預計後續市場將經歷較為劇烈的起伏。
從更長的歷史維度觀察，黃金在通脹環境中的表現並非直線上升。經濟學家馬克·桑頓的研究指出，即便在德國魏瑪共和國惡性通脹時期，以本幣計價的黃金價格也呈現出高度波動的特徵，上漲過程充滿反復。有市場分析人士認為，貨幣危機很少以線性方式展開，當市場開始對政策制定者的反應函數進行定價時，波動性會急劇上升，而黃金往往成為這一轉換的傳導機制。
這意味著，在通脹和貨幣貶值的大背景下，金價的短期調整並不等同於其長期保值功能的失效。對於著眼於長期對沖購買力風險的投資者而言，當前的市場波動帶來的可能更多是重新審視配置的窗口，而非離場的信號。
