儘管艾伯維（ABBV）股價今年以來下跌，但該公司財務表現依然強勁。4月29日發佈的第一季度財報顯示，其營收和利潤均超出預期。推動這一優異表現的重要增長引擎之一，是免疫藥物Skyrizi。該藥已獲批多項適應症，包括斑塊狀銀屑病——一種會導致皮膚出現厚重鱗狀斑塊的疾病。
Skyrizi是該領域的領導者之一，但它會因競爭加劇而失去大量市場份額嗎？強生（JNJ）顯然希望如此，因為該公司最近推出了Skyrizi的直接競爭產品。不過，即便面臨這一挑戰，艾伯維的中期前景依然強勁，Skyrizi有望繼續前行。
3月18日，強生宣佈美國食品藥品監督管理局（FDA）批准了Icotyde，這是一款每日口服一次的斑塊狀銀屑病治療藥物。與Skyrizi和強生自家的Tremfya相比，新療法具有便利性優勢——後兩者通常通過皮下注射維持給藥，許多患者自然更傾向於選擇口服藥。然而，醫生開藥不僅看給藥方式，療效等同樣重要。
這正是Skyrizi明顯佔優的地方。銀屑病面積和嚴重程度指數（PASI）用於評估病情嚴重程度，最高分72分，分數越高越嚴重。在斑塊狀銀屑病藥物臨床試驗中，PASI評分較基線降低90%是衡量療效的重要指標，即PASI 90。雖然缺乏頭對頭臨床試驗，但數據顯示：使用Icotyde治療的患者中，約50%在第16周達到PASI 90；而在Skyrizi的三期研究中，這一比例約為70%。換言之，Skyrizi的療效明顯更優，即使面對強生Icotyde的競爭，也應能保持領先。
此外，Skyrizi還有多項其他適應症，包括潰瘍性結腸炎和克羅恩病。儘管斑塊狀銀屑病是其首個、也很可能是最大的增長驅動因素，但得益於多次適應症擴展，Skyrizi的地位依然穩固。
Skyrizi是艾伯維財務表現的兩大增長支柱之一，另一個是同樣獲批多項適應症的免疫抑制劑Rinvoq。這兩款藥物持續超預期表現。艾伯維最初預測，到2027年兩者合計銷售額將達270億美元，隨後將預期上調至310億美元。而如今，公司預計今年Skyrizi和Rinvoq的合計銷售額就將超過這一數字。
這一增長軌跡令人驚嘆。此外，艾伯維還擁有偏頭痛藥物Qulipta等其他增長點。其深厚的研發管線將為未來應對Skyrizi和Rinvoq的專利到期提供支撐——正如公司曾成功應對史上最賺錢藥物Humira的專利懸崖一樣。值得關注的是，艾伯維正試圖進入減肥藥市場，其一款早期候選藥物近期公佈了令人鼓舞的結果。
公司還提供3.2%的頗具吸引力的前瞻股息收益率，且已連續54年提高股息，是公認的“股息王”。
總結： 強生推出口服銀屑病新藥Icotyde，試圖挑戰艾伯維的核心增長藥物Skyrizi。儘管口服劑型具有便利優勢，但臨床數據顯示Skyrizi療效更優，且擁有多個適應症支撐，投資者無需對競爭加劇過度擔憂。
