禮來（LLY）近日宣佈，將在2027年第一季度向美國食品藥品監督管理局（FDA）提交下一代減肥藥retatrutide的上市申請。憑藉這款被部分分析師稱為“手術級”療效的在研藥物，市場開始展望更遠期的股價目標，其中不乏2027年觸及1750美元的激進預判。
療效數據方面，retatrutide在一項三期臨床中交出了平均減重最高28.3%的成績，觀察週期為80周。這一數字不僅顯著超越諾和諾德Wegovy在既往臨床中的表現，更被多位觀察人士形容為與減重手術效果相當。藥物通過模擬三種腸道激素實現三重通路干預，即使是對減重更為困難的糖尿病患者，也展現出顯著的體重下降。目前，該藥在阻塞性睡眠呼吸暫停、慢性背痛以及代謝功能障礙相關脂肪性肝病等領域的探索仍在推進。禮來明確表示，retatrutide並不會簡單蠶食旗下Zepbound的銷售，而是將幫助公司擴大整個減肥藥市場，並鞏固領先地位。
財務層面，禮來第二季度營收同比增長48%至230億美元，調整後每股收益8.38美元，同比增長33%，同時管理層將全年營收指引上調至850億至870億美元。不過，期內實現價格同比下降約13%，美國市場價格下降約9%，而因多筆收購產生的27.8億美元研發費用，使得有效稅率抬升至23.3%。市場情緒受上述因素影響，股價並未充分反映營收的高速擴張。
股價表現上，禮來年初至今上漲9.23%，市值維持在1.1萬億美元附近。財報公佈後，多家機構上調目標價，摩根士丹利給出1419美元，BMO資本給出1400美元，富國銀行給出1330美元，分析師平均目標價為1276.96美元，買入及以上評級多達22個。獨立分析平臺的基礎模型目標為1430.26美元，牛市情形為1639.16美元。
還有更具想像空間的情景推演：若股價在2027年達到1750美元，需較當前約1170美元水平實現49.6%的漲幅。基於38.14美元的遠期每股收益計算，對應遠期市盈率約46倍，而該股目前遠期市盈率約31倍。支撐該情景的催化因素包括：季度盈利同比增速高達169.9%，Mounjaro國際收入因中國醫保納入而增長172%，以及retatrutide申報進程的順利推進。但這一路徑高度依賴多項假設，任何臨床安全信號或聯邦醫療保險的激進定價干預都可能令估值倍數快速收縮。
綜合來看，禮來手握被驗證過的代謝疾病管線與高速增長的業績基本盤，但2027年衝擊1750美元的旅程，仍需數個關鍵里程碑無縫銜接。
