隨著市場對美聯儲重啓加息週期的預期不斷升溫，以及投資者開始重新審視人工智能商業化前景，越來越多華爾街機構對風險資產未來走勢發出警告。Citadel Securities和資產管理規模達1.4萬億美元的PGIM近期均表示，美國市場正進入一個更加複雜的階段。高利率、頑固通脹與AI估值壓力可能同時出現，美股未來數月面臨的挑戰或將明顯增加。
Citadel Securities歐洲、中東和非洲固定收益銷售主管Nohshad Shah在最新報告中指出，目前市場環境同時具備2000年互聯網泡沫時期以及上世紀70年代能源通脹危機時期的部分特徵。兩個歷史階段的共同點在於利率持續處於高位。Shah表示，歷史給投資者最重要的啓示是，當一個長期成長故事依然吸引人，但宏觀環境開始轉向不利時，市場往往最脆弱。在他看來，如今AI正扮演著當年互聯網革命的角色，而高通脹、高油價和潛在加息風險，則與歷史上的宏觀壓力形成相似之處。
Citadel Securities認為，美國就業市場依然強勁，通脹雖有所回落但仍明顯高於美聯儲2%的長期目標，同時中東衝突雖出現緩和跡象但油價仍處相對高位。Shah認為，這些因素意味著美聯儲最快可能在9月重新啓動加息。事實上，自美國和以色列今年2月底對伊朗展開軍事行動以來，市場對美聯儲政策路徑的預期已經發生明顯變化：戰爭爆發前市場普遍預計今年累計降息兩次以上，而如今市場定價已轉向年內加息。
除了利率風險外，Citadel Securities認為AI行業自身也面臨新考驗。Shah援引同事Frank Flight的研究指出，投資者開始更加關注AI商業模式是否能夠支撐當前市場給予的高估值。近期有報道稱OpenAI正在研究下調部分AI服務價格，這反映出企業客戶對AI成本的敏感度正在提升。Shah表示，一旦AI收入增長低於預期，而高油價和高利率又持續收緊金融環境，那麼當前部分AI相關資產的估值可能面臨壓力。
知名策略師吉姆·保爾森的模型顯示，持續數月的原油價格高企和債券市場波動，很快將開始拖累經濟動能。保爾森在接受採訪時表示，這些經濟壓力的滯後效應預計將減緩美國整體經濟動能，並對秋季經濟活動構成壓力。據保爾森分析，這些因素對在紀錄高位附近交易的股市構成了威脅。巴克萊和高盛集團的交易部門上周也表達了類似擔憂，指出由於倉位擁擠、市場廣度狹窄以及利率將在更長時間內維持高位的預期，股市更容易出現突如其來的回調。保爾森指出，即便油價真的已經見頂，經濟和股市的動能仍有可能喪失，油價上漲造成的真正損害通常在油價見頂後才顯現出來。
