随着市场对美联储重启加息周期的预期不断升温，以及投资者开始重新审视人工智能商业化前景，越来越多华尔街机构对风险资产未来走势发出警告。Citadel Securities和资产管理规模达1.4万亿美元的PGIM近期均表示，美国市场正进入一个更加复杂的阶段。高利率、顽固通胀与AI估值压力可能同时出现，美股未来数月面临的挑战或将明显增加。
Citadel Securities欧洲、中东和非洲固定收益销售主管Nohshad Shah在最新报告中指出，目前市场环境同时具备2000年互联网泡沫时期以及上世纪70年代能源通胀危机时期的部分特征。两个历史阶段的共同点在于利率持续处于高位。Shah表示，历史给投资者最重要的启示是，当一个长期成长故事依然吸引人，但宏观环境开始转向不利时，市场往往最脆弱。在他看来，如今AI正扮演着当年互联网革命的角色，而高通胀、高油价和潜在加息风险，则与历史上的宏观压力形成相似之处。
Citadel Securities认为，美国就业市场依然强劲，通胀虽有所回落但仍明显高于美联储2%的长期目标，同时中东冲突虽出现缓和迹象但油价仍处相对高位。Shah认为，这些因素意味着美联储最快可能在9月重新启动加息。事实上，自美国和以色列今年2月底对伊朗展开军事行动以来，市场对美联储政策路径的预期已经发生明显变化：战争爆发前市场普遍预计今年累计降息两次以上，而如今市场定价已转向年内加息。
除了利率风险外，Citadel Securities认为AI行业自身也面临新考验。Shah援引同事Frank Flight的研究指出，投资者开始更加关注AI商业模式是否能够支撑当前市场给予的高估值。近期有报道称OpenAI正在研究下调部分AI服务价格，这反映出企业客户对AI成本的敏感度正在提升。Shah表示，一旦AI收入增长低于预期，而高油价和高利率又持续收紧金融环境，那么当前部分AI相关资产的估值可能面临压力。
知名策略师吉姆·保尔森的模型显示，持续数月的原油价格高企和债券市场波动，很快将开始拖累经济动能。保尔森在接受采访时表示，这些经济压力的滞后效应预计将减缓美国整体经济动能，并对秋季经济活动构成压力。据保尔森分析，这些因素对在纪录高位附近交易的股市构成了威胁。巴克莱和高盛集团的交易部门上周也表达了类似担忧，指出由于仓位拥挤、市场广度狭窄以及利率将在更长时间内维持高位的预期，股市更容易出现突如其来的回调。保尔森指出，即便油价真的已经见顶，经济和股市的动能仍有可能丧失，油价上涨造成的真正损害通常在油价见顶后才显现出来。
