6 月 22 日，韓國金融監督院（FSS）院長李粲珍公開表態，對推出三星電子、SK 海力士掛鉤的單只股票 2 倍杠杆 ETF 一事 “深感後悔”，坦言當初本該全力叫停產品落地。隨著散戶投機過熱、市場定價扭曲等副作用持續加劇，韓國監管正聯合交易所制定針對性管控措施，為上市不足一月的高杠杆產品踩下刹車。
這批合計 16 只的 2 倍杠杆及反向 ETF 於 5 月 27 日正式掛牌韓國交易所，是韓國首次放開單一個股標的杠杆 ETF 產品。監管最初的政策意圖，是將此前大量流向香港市場、追逐芯片龍頭杠杆收益的本土散戶資金截留回境內，完善本土 ETF 產品譜系。為防控風險，監管還設置了 1000 萬韓元保證金、完成 2 小時進階投資教育的准入門檻。
但市場熱度遠超監管預期。上市首日產品合計成交額便突破 4.3 萬億韓元，截至 6 月 22 日，相關產品總規模已攀升至約 14 萬億韓元，其中 92% 的持有者為個人投資者，以工薪階層和中產群體為主。數據顯示，產品峰值換手率接近 200%，高額交易手續費讓券商機構獲利豐厚，測算顯示券商僅靠此類產品手續費收入最高可達 10 萬億韓元，但多數散戶並未獲得實質正收益。
風險在市場波動中快速暴露。6 月 8 日韓股大幅回調觸發交易暫停，一隻 SK 海力士 2 倍反向 ETF 在標的下跌近 8% 的情況下反常暴漲 50%，次日又隨標的反彈暴跌 40%，極端折溢價率一度逼近 85%，暴露了做市商對沖能力不足、定價機制失效的結構性問題。由於三星電子與 SK 海力士合計占 KOSPI 指數權重近 50%，杠杆 ETF 每日尾盤的機械對沖調倉會形成 “上漲追買、下跌殺跌” 的正反饋，成為市場波動放大器，直接衝擊指數定價有效性，部分時段股價走勢已脫離基本面邏輯。
李粲珍表示，目前金融監督院正與金融服務委員會（FSC）、韓國交易所協調，評估一系列市場穩定舉措，核心思路是精准約束而非全面取締。市場普遍預計，後續措施將圍繞三大方向落地：一是進一步提高投資者適當性門檻，強化風險教育；二是對產品規模、日內折溢價區間設置上限，收緊發行節奏；三是加強尾盤交易監控，督促發行商完善做市流動性與日內參考淨值披露。與此同時，具備降波動屬性的備兌認購 ETF 仍將按原計劃推進，符合監管 “豐富產品但控制杠杆風險” 的初衷。
此次政策轉向已在市場引發即時反應，近期券商與 ETF 發行商板塊持續承壓，芯片權重股震盪幅度明顯放大，資金逐步從高波動杠杆產品流出。業內指出，韓國案例為全球零售杠杆產品監管提供了警示：當高杠杆工具綁定少數具備系統重要性的國民級個股時，風險集中度會遠超指數級杠杆產品，不僅易衝擊市場定價，也會損耗監管政策公信力。對於配置韓股的全球資金而言，尾盤交易滑點、短端波動率抬升已成為新的風險點，需重點監控 ETF 折溢價與尾盤成交異動。
