近日 Newcore Gold 披露加納 Enchi 項目 Sewum 礦床最新鑽探成果，多組鑽孔在現有露天礦資源邊界下方連續見礦，礦體厚度、品位均優於項目整體資源均值，為資源擴容打開想像空間，市場聚焦本月末即將出爐的項目預可行性研究（PFS）。
本次金剛石鑽探重點勘探露天礦殼之下淺部至中深部礦化帶，核心鑽孔 SWDD121 自井下 94 米處鑽遇 24 米厚、金品位 1.37 克 / 噸礦層，其中 103 米段內含 12 米厚 1.93 克 / 噸高品位礦段；鑽孔淺部 30 米位置還探明 16.5 米、0.55 克 / 噸近地表金礦體。另一鑽孔 SWDD115 同樣收穫多層礦化，54.3 米處見 10.2 米、0.74 克 / 噸礦體，深部 251.4 米位置打出 1.9 米、9.24 克 / 噸高品位礦段，其中 1 米礦段品位高達 17.36 克 / 噸。所有見礦點位均落在當前露天開採邊界之下，填補了此前勘探空白區域。
公司本次鑽探垂直深度最高觸及 200 米，而以往勘探工作多集中在百米以內，全新深部勘探窗口驗證礦脈向下持續延伸。對比西非主流露天造山型金礦經濟邊界，當地開採經濟截金品位普遍落在 0.3-0.6 克 / 噸區間，本次 24 米 1.37 克 / 噸、12 米 1.93 克 / 噸等厚大礦段顯著高於區域開採門檻，近地表 0.55 克 / 噸礦層也可優化前期開採排產節奏。本次披露數據為未截值化驗結果，真實礦寬預估為化驗寬度的 75%-85%，後續資源建模會設置品位截值約束，或小幅壓低名義品位，但礦體埋深、連續厚度仍是核心利好。
深部鑽孔捕捉到獨立高品位礦脈信號具備長期開發價值。短段超高品位礦層雖難以單獨推動露天開採邊界擴容，但能夠提升局部區塊平均品位，若礦脈走向、傾向連續性得到驗證，未來可配套地下開採方案。加納造山金礦帶普遍兼具大規模露天礦與脈狀高品位礦體，本次深部高低品位複合礦層發現契合區域成礦規律，後續鑽探將重點測試高品位礦脈延展範圍。
不過項目仍存在多重不確定性，將成為月末預可研的核心觀測變量。本次鑽探覆蓋氧化、過渡岩、原生完整地層剖面，西非氧化礦堆浸、炭浸工藝回收率穩定、能耗更低，但過渡及原生岩含硫化物後選礦回收率波動較大，本次公告未同步披露冶金試驗數據，預可研採用的回收率假設將直接左右項目淨現值，回收率小幅變動即可帶來數十百分比估值波動。
值得注意的是，2026 年度全部深部鑽探數據均未納入最新礦產資源量估算，意味著本月底落地的預可研僅基於舊資源模型測算，行業常規操作將分兩步兌現勘探紅利：先發佈基準版本預可研，待新鑽探數據核驗完成後，再更新資源量與配套開採方案。
截至目前，Sewum 作為 Enchi 項目規模最大礦床，整體鑽探累計完成 272 孔、總進尺 40528 米，金礦見礦率高達 98%，充分印證礦層連續性。本輪鑽探僅覆蓋礦體約 500 米上部構造、100 米下部構造區段，礦脈沿走向、深部仍有大面積未勘探區域；低至中品位金礦體系中，礦層連續度與品位同等關鍵，本次見礦層位構造規律清晰，有效降低地質風險，但後續仍需加密鑽孔、完善地質統計模型，推動資源可信度等級升級。
從區域營商環境看，加納是西非成熟產金國，配套產業完善，露天擴產審批流程相對順暢，但項目成本持續受燃油、電力、匯率波動牽制。當前海外初級金礦勘探賽道資金活躍度提升，多家同業企業完成大額融資、推進大規模鑽探，利好優質礦業資產融資，但鑽機、實驗室、專業人力競爭加劇，或將拉長勘探週期、抬升施工成本。
投資者需重點跟蹤四大風險點：一是未截值化驗數據經過品位封頂處理後，實際可計入資源的有效品位存在下調空間；二是原生、過渡岩層冶金回收率尚未落地，或將削弱深部厚礦的經濟效益；三是當前鑽探僅觸達 200 米垂深，更深區域礦化情況未知，存在利好或利空雙向變數；四是最新鑽探成果不納入本次預可研，短期難以直接反映在項目估值測算中。
短期市場關注三條核心催化主線：第一，月末預可研披露分岩性選礦路線、回收率、剝采比、全維持成本、初始資本開支等核心經濟指標；第二，Sewum 後續化驗結果，驗證中深部中厚礦層、深部高品位礦脈的延展連續性；第三，預可研落地後的項目融資路徑，包括股權、債權或產業戰略合作可能性。
若 Newcore 能夠將露天邊界下方厚大礦層轉化為冶金性能達標、剝采比可控的新增開採儲量，項目抗金價週期波動能力將顯著增強；反之，若冶金、地質數據不及預期，市場將持續折價看待本次鑽探利好，直至完整開採方案落地。
