Teva Pharmaceutical Industries（TEVA）已從危機邊緣實現驚人逆轉。這家曾深陷債務、專利懸崖和訴訟泥潭的公司，在過去12個月內股價累計上漲97%。市場看好其不斷擴大的生物類似藥產品線，這一快速增長的業務板塊可能意味著股價仍有進一步上漲空間。
然而，股價上漲和產品線擴充並不等同於當前值得買入。生物類似藥能否真正為如此體量的業務帶來實質性改變？輕鬆賺錢的時期是否已經過去，還是說仍有更多機會？以下將展開分析。
生物類似藥是接近複製抗體或蛋白質等生物制劑的產品。與可以低成本大規模合成的小分子仿制藥不同，生物類似藥的生產成本高昂且速度緩慢，因此Teva主要通過生物技術合作夥伴Alvotech獲取大部分生物類似藥，由Alvotech負責研發和生產，Teva則負責在美國市場的商業化推廣。
這意味著Teva只能從一個利潤率較薄、競爭激烈的品類中獲得部分收益。生物類似藥上市時不得不以大幅折扣於品牌藥的價格銷售，並且隨著新進入者增加，價格還會進一步壓低。
AbbVie旗下Humira的仿製版本便是前車之鑒。上市一年多來，這些產品的市場滲透進展緩慢，直到藥品福利管理公司引入價格遠低於品牌藥的版本。即便如此，截至2024年底，Humira仿制藥僅佔據約21%的市場份額，而Teva的生物類似藥Selarsdi正在與數家競爭對手爭奪剩餘市場。
目前，Teva與Alvotech合作的兩款生物類似藥已在美國上市：2024年5月推出的Simlandi（Humira的仿製版）和2025年2月推出的Selarsdi（Stelara的仿製版）。另有三個產品正在接受美國食品藥品監督管理局（FDA）審評。針對炎症性疾病藥物Simponi和眼病藥物Eylea的生物類似藥申請已於2026年6月重新提交，目前處於六個月審評期內；針對腸道疾病藥物Entyvio的一款可互換生物類似藥申請也在同月獲得受理。
Teva預計，到2027年其生物類似藥業務將大致翻倍，達到約8億美元。
簡而言之，當前反彈主要依靠Teva的品牌藥物，其中以Austedo為主導。該藥用於治療遲發性運動障礙和亨廷頓病相關的不自主運動，2025年銷售額約為23億美元。此外，偏頭痛藥物Ajovy和精神分裂症藥物Uzedy也貢獻了較小部分收入。
目前押注該股未來增長的難題在於，曾經令該股成為輕而易舉贏家的困境估值早已不復存在，2026年營收預計將持平甚至下滑，投資者需謹慎對待。
