Teva Pharmaceutical Industries（TEVA）已从危机边缘实现惊人逆转。这家曾深陷债务、专利悬崖和诉讼泥潭的公司，在过去12个月内股价累计上涨97%。市场看好其不断扩大的生物类似药产品线，这一快速增长的业务板块可能意味着股价仍有进一步上涨空间。
然而，股价上涨和产品线扩充并不等同于当前值得买入。生物类似药能否真正为如此体量的业务带来实质性改变？轻松赚钱的时期是否已经过去，还是说仍有更多机会？以下将展开分析。
生物类似药是接近复制抗体或蛋白质等生物制剂的产品。与可以低成本大规模合成的小分子仿制药不同，生物类似药的生产成本高昂且速度缓慢，因此Teva主要通过生物技术合作伙伴Alvotech获取大部分生物类似药，由Alvotech负责研发和生产，Teva则负责在美国市场的商业化推广。
这意味着Teva只能从一个利润率较薄、竞争激烈的品类中获得部分收益。生物类似药上市时不得不以大幅折扣于品牌药的价格销售，并且随着新进入者增加，价格还会进一步压低。
AbbVie旗下Humira的仿制版本便是前车之鉴。上市一年多来，这些产品的市场渗透进展缓慢，直到药品福利管理公司引入价格远低于品牌药的版本。即便如此，截至2024年底，Humira仿制药仅占据约21%的市场份额，而Teva的生物类似药Selarsdi正在与数家竞争对手争夺剩余市场。
目前，Teva与Alvotech合作的两款生物类似药已在美国上市：2024年5月推出的Simlandi（Humira的仿制版）和2025年2月推出的Selarsdi（Stelara的仿制版）。另有三个产品正在接受美国食品药品监督管理局（FDA）审评。针对炎症性疾病药物Simponi和眼病药物Eylea的生物类似药申请已于2026年6月重新提交，目前处于六个月审评期内；针对肠道疾病药物Entyvio的一款可互换生物类似药申请也在同月获得受理。
Teva预计，到2027年其生物类似药业务将大致翻倍，达到约8亿美元。
简而言之，当前反弹主要依靠Teva的品牌药物，其中以Austedo为主导。该药用于治疗迟发性运动障碍和亨廷顿病相关的不自主运动，2025年销售额约为23亿美元。此外，偏头痛药物Ajovy和精神分裂症药物Uzedy也贡献了较小部分收入。
目前押注该股未来增长的难题在于，曾经令该股成为轻而易举赢家的困境估值早已不复存在，2026年营收预计将持平甚至下滑，投资者需谨慎对待。
