麥格理週二發佈報告指出，Open USD穩定幣的正式亮相對Visa(V)和萬事達卡(MA)構成結構性利好。該穩定幣目前已簽約超過140家合作夥伴，生態版圖迅速擴張。麥格理對Visa和萬事達卡均給出“跑贏大盤”評級。
分析師Paul Golding在給客戶的報告中指出，兩大卡網絡不再僅僅是支持第三方穩定幣，而是直接參與穩定幣生態，在此過程中既能影響治理方向，也有望分享代幣本身的經濟收益，而不再局限於法幣出入金通道帶來的收入。
原有模式下，Visa和萬事達卡僅僅是穩定幣的法幣出入金通道，用戶將法幣兌換為穩定幣時，卡網絡賺取交易手續費，處於生態的邊緣位置。新模式下，兩大卡網絡直接參與穩定幣生態的治理和經濟分配，不僅能影響OUSD的治理方向，還能分享儲備收益，而不僅限於法幣出入金收入。Visa首席產品與戰略官Jack Forestell表示，隨著穩定幣更深層次地融入全球金融體系，治理、互操作性和信任將至關重要。此外，Visa、萬事達卡和Stripe這些歷史上的競爭對手正在合作使用Open USD標準化結算流程，這種共享基礎設施有望大幅簡化操作、降低成本。
Open USD的核心設計原則包括支持零成本鑄造與贖回，企業可免費鑄造和贖回OUSD，且無規模上限，這直接對標Circle USDC和Tether USDT收取的鑄造與贖回費用，與發行方攫取的模式形成鮮明對比。Golding認為，這可能對Circle旗下USDC和Tether的商業模式構成壓力，同時PayPal旗下的PYUSD市場地位也可能進一步邊緣化。
Open USD還將儲備資產收益返還給生態參與者，底層美國國債儲備所產生的幾乎所有利息，在扣除少量管理費後返還給參與企業。而現有模式下，發行方如Circle保留絕大部分儲備利息收入，根據Circle申報文件，這一來源佔其2024年收入的99%。此外，Open USD採用集體治理，由合作夥伴共同治理，而非由單一公司掌控。Open Standard臨時CEO Zach Abrams表示，現有的穩定幣有其優勢，但要大規模使用，企業需要的是開放、低成本、高吞吐量、廣泛可及且與其利益一致的方案。
市場已迅速作出反應。週二常規交易時段，Circle股價暴跌18%，盤後繼續下挫0.7%；PayPal股價下跌2.7%，盤後再跌0.4%。
William Blair分析師安德魯·W·傑弗里認為市場對競爭風險的擔憂反應過度。他在報告中寫道，在規模超過20萬億美元的穩定幣市場中，競爭不可避免，而這實際上證明瞭穩定幣商業化模式的可行性，並將使Circle及其USDC受益。傑弗里重申對Circle (CRCL)的“跑贏大盤”評級，理由包括其先發優勢、更強的流動性以及穩定幣流轉基礎設施CPN。此外，USDC約730億美元的市值，幾乎是其最接近、符合《GENIUS法案》要求的競爭對手的15倍。他認為新進入者將難以複製Circle的商業模式，而其所宣稱的優勢如儲備收益共享，實際上與現有模式並無本質區別。
