倫敦金屬交易所（LME）鋅價連續第七個交易日走高，現金結算價收於每噸4107美元，創2022年6月以來最高水平。這一價格較2025年年中約2650美元的低點累計上漲55%，市場關注度快速上升。
推動本輪上漲的直接因素是庫存急劇下降。LME倉庫鋅庫存從2024年12月約264000噸降至目前約95000噸，降幅達64%，可用金屬數量降至2023年4月以來最低。庫存下滑與價格上漲同步出現，表明實物市場供應緊張，買方可供提取的金屬減少，不得不提高出價。
緊張格局並非全球均勻分佈。上海期貨交易所鋅庫存在同一時期出現上升，與LME庫存下降形成明顯反差。供應緊缺主要集中在西方倉庫，中國庫存相對充裕。由於跨區域運輸存在成本、交割規則與時間限制，中國金屬難以快速補充西方市場缺口，區域分化進一步支撐LME價格。
供應端收縮預期也在強化。滙豐全球商品團隊預測，受拉丁美洲產量下降影響，2026年全球鋅產量將同比減少2.1%，降至1250萬噸。摩根大通預計，全球供應收緊而需求上升，鋅價在2026年仍將維持高位。礦山供應擾動與冶煉環節緊張使市場對後續供給持謹慎態度。
需求層面保持穩定。鋅大量用於鋼材鍍鋅，汽車、建築、家用製品及工業產品領域需求健康，為價格提供支撐。即使供應是當前主要矛盾，穩定需求也限制了價格大幅回落的空間。
鋅價強勢已直接反映在礦業公司股價上。2026年1月以來，Teck Resources股價上漲47%，嘉能可上漲46%，Nexa Resources上漲60%。主要鋅生產商受益於LME價格走高，資本市場表現同步走強。
連續七日上漲驅動鋅價逼近四年高位。這一走勢顯示買方在多個交易日保持活躍，市場短期支撐較強。不過，價格快速上行後，部分交易者可能選擇獲利了結，帶來階段性回調壓力。同時，中國鋅庫存較高，若更多中國金屬進入LME倉庫或流向海外買方，供應短缺有望緩解，價格漲勢可能降溫。
後市焦點集中在LME庫存變化、中國出口節奏以及礦山供應是否出現新的干擾。若西方庫存繼續下滑，價格仍有上行空間；若中國出口增加，市場緊張程度或逐步減輕。
