上周，华尔街投资公司Jefferies开始追踪大麻股Aphria Inc（TSX: APHA）（NYSE: APHA），并给予“买入”评级以及15加元（11.10美元）的目标价，溢价率超过70%。
Jefferies跟踪大麻行业的首席分析师Owen Bennett指出，Aphria的内部战略评分在整个调研名单中排名第3，仅次于Aurora Cannabis Inc（TSX: ACB）（NYSE: ACB）和Canopy Growth Corporation（TSX: WEED）（NYSE: CGC），后两家公司在加拿大的峰值产量潜力恰巧也分列第1和第2位。
另外，Bennett还特别指出，受资产虚高和内部交易指控的打压，Aphria的估值在跟踪行业公司当中已经垫底，预期市盈率（以2020年的业绩预期为基础，下同）为22倍，预期市销率仅为3.1倍，但以下3只大麻股更为便宜（低估值潜力股，远期市盈率低于20的3只大麻股）。
大麻行业包装和品牌解决方案提供商KushCo Holdings, Inc.（NASDAQOTH: KSHB）的预期市销率仅为1.66倍（2020年销售额预期$2.43亿）。
KushCo为何如此不受华尔街的待见？原因有二：首先，包装短缺是造成加拿大大麻供给严重不足的诸多原因之一，而市场认为该公司难辞其咎。其次，KushCo的毛利润率已经多个季度低于30%的目标水平，其中一部分原因是该公司承担了中国进口电子烟产品相关的关税成本（覆巢之下安有完卵，中美贸易战冲击最大的4只大麻股）。
然而，最近管理层表态称，公司准备将这一成本下移转嫁给消费者，鉴于市场对于大麻衍生品的强劲需求，这一举措应该不会给公司造成太大的负面影响，未来几个季度的利润率指标也将获得明显的改善。
与此同时，KushCo还将受益于包装和品牌解决方案需求的上升，电子烟产品使用量的增长，以及烃类气体和溶剂（分别用于大麻油和浓缩物的制作）需求的改善。
KushCo目前仍有再投资的必要性，因此公司实现持续性盈利还需12至18个月的时间，但从市销率的角度出发，几乎没有一只大麻股要比这只股票更便宜了。
美国垂直整合大麻运营商Trulieve Cannabis Corp.（NASDAQOTH: TCNNF）的预期市销率为4.43，稍高于Aphria，但预期市盈率仅为15，在大麻股当中最低，并且要低于标普500指数（SPX）。
Trulieve的成功秘诀是聚焦佛罗里达州的药用大麻市场。公司总部位于佛罗里达州，并且已经在该州开设27家药店。如果2020年该州实现娱乐用大麻合法化，公司有望更上一层楼。
另外，Trulieve也在布局其他各州。去年年末，该公司收购了加利福尼亚州和马萨诸塞州的药店运营业务。加利福尼亚州的年大麻销售额预计到2030年将达$110亿。
佛罗里达州将是包括Curaleaf Holdings Inc.（OTCMKTS: CURLF）以及MedMen Enterprises Inc.（OTCMKTS: MMNFF）在内的大型药店运营商的必争之地。华尔街担心，随着该州大麻市场的不断饱和，未来该行业的利润率将被不断挤压。所幸的是，Trulieve的主场优势将有助于该公司抵御不断增长的竞争压力。
截至上周三，大麻油和大麻提取大麻二酚（CBD）产品制造商和分销商Charlotte’s Web Holdings Inc（CSE: CWEB）（NASDAQOTH: CWBHF）的预期市销率为4.13，预期市盈率不到19。
两年多以来，该公司的大麻油和大麻二酚产品（油、外用品以及胶囊）已经在线下的零售店以及线上进行销售。不过，农业法案的签署生效才算是真正打开了市场的大门。去年12月，美国总统特朗普签署农业法案，全美工业大麻以及衍生物正式合法化（特朗普签署工业麻合法化农业法案，FDA着手研究部分工业麻产品的营销政策）。
为了满足市场需求的不断上升，该公司在最近的一季报新闻稿中宣布，公司2019年工业大麻的种植面积将从300英亩翻一倍多至700英亩（不种蔬菜种大麻？美国迎来工业大麻和大麻二酚的投资热潮）。华尔街预计该公司2019年和2020年的销售额增速分别为111%和120%。
既然如此，投资者不仅要问，市场为何给予Charlotte’s Web这么低的估值。究其原因，最近公司现有股东以25%的折价率出售805万股股票，以及一季度销售额季度环比增速创该公司历史最低水平。收入增速放缓很有可能是因为四季度该公司300英亩的大麻产量已经达到最大值。不过，上述都是短期利空，对该公司的长期前景不构成重大的负面影响。
